Эластичность спроса и предложения иностранной валюты

Эластичность спроса и предложения иностранной валюты. Условие Маршалла-Лернера. Джей-кривая

Эластичность спроса и предложения валюты соотношение изменения в объемах спроса и предложения валюты с процентным изменением валютного курса.

Для измерения эластичности используют арковую эластичность – изменение показателей в промежутке между двумя усредненными показателями объемов валюты и ее курса:

.

Существуют следующие виды эластичности.

Со стороны спроса:

— эластичность спроса со стороны зарубежных стран на национальный экспорт;

— эластичность национального спроса на импорт из-за рубежа.

Со стороны предложения:

— эластичность иностранного предложения импорта со стороны зарубежных стран;

— эластичность предложения национального экспорта зарубежным странам.

Однако спрос страны на валюту зарубежного государства является по сути ее предложением со стороны этого государства. И так же спрос зарубежного государства на валюту данной страны эквивалентен предложению национальной валюты этой страны. Поэтому если известен спрос на валюту в данной стране и в зарубежной стране, то известно и ее предложение. Таким образом, для определения параметров спроса и предложения валюты достаточно знать только спрос на нее в каждой из стран, который, в свою очередь, определяется спросом на импорт товаров и иностранные активы.

Спрос на валюту эластичен, если r > 1, т.е. процентное изменение в объеме спроса на валюту больше процентного изменения ее курса. Спрос на валюту не эластичен, если r

— условие Маршалла – Лернера – снижение стоимости национальной валюты (девальвация) приводит к улучшению товарного баланса, если сумма абсолютных значений эластичности национального спроса на импорт и национальный экспорт больше единицы:

где, r_x – эластичность спроса на экспорт;

r_im – эластичность спроса на импорт.

Условие Маршалла – Лернера является условием стабильности валютного рынка. Определение факта стабильности или нестабильности валютного рынка зависит от расчетов эластичности спроса и предложения на валюту. Если рынок стабилен, то целесообразно использовать снижение курса национальной валюты при соблюдении условия Маршалла – Лернера для уравновешивания торгового баланса, если нестабилен – то необходимо повышение валютного курса.

Условие Маршалла – Лернера выполняется в долгосрочном периоде, так как долгосрочная эластичность экспорта и импорта выше, чем краткосрочная. В краткосрочном же периоде снижение стоимости национальной валюты может привести к ухудшению торгового баланса, так как отсутствует немедленная реакция количественного спроса и предложения валюты на изменение валютного курса. Это связанно со следующими обстоятельствами. Необходимо время для признания рынком изменения курса, принятия решений об изменении объемов экспорта и импорта, заключения контрактов и осуществления поставок товаров по новым ценам, изменения параметров производства, приспособив его к новым ценам.

Джей-кривая – временное ухудшение торгового баланса в результате снижения реального курса национальной валюты, ведущее к его последующему улучшению.

Эффект джей-кривой возникает в силу того, что цены экспорта и импорта меняются быстрее, чем их объемы. экспорт и импорт продолжают осуществляться на базе контрактов, заключенных ранее. Поэтому расходы на внезапно подорожавший в национальной валюте импорт, объемы которого пока не сократились, немедленно не перекрываются увеличивающимися доходами от количественного роста подешевевшего в иностранной валюте национального экспорта. Для адаптации к новому уровню цен в средним требуется 3–12 месяцев. После года эластичность экспорта и импорта возрастает, и девальвация улучшает торговый баланс.

На рис. 11.4 показано влияние девальвации на торговый баланс – джей-кривая, которая носит название из-за своей формы. На отрезке [АВ] валютный курс стабилен. Проводят девальвацию. Это приводит к ухудшению торгового баланса [ВС]. По мере приспособления экономики к новым ценам торговый баланс, как и баланс текущих операций (САВ), постепенно выравнивается до уровня, предшествующего девальвации [СД], и в долгосрочной перспективе [ДЕ] улучшается.

Не нашли то, что искали? Воспользуйтесь поиском:

Лучшие изречения: Да какие ж вы математики, если запаролиться нормально не можете. 8840 — | 7650 — или читать все.

3. ЭЛАСТИЧНОСТЬ СПРОСА И ПРЕДЛОЖЕНИЯ ИНОСТРАННОЙ ВАЛЮТЫ

Доинфляционная цена дома сравнялась с послеинфляци- онной ценой чистки сапог. При условии неизменности всех остальных макроэкономических переменных снижение цены национальной валюты означает в большинстве, но не во всех случаях рост товарного экспорта и, следовательно, увеличение предложения иностранной валюты.
Предложение как обратный спрос
Снижение стоимости национальной валюты в форме девальвации при фиксированном или обесценение при плавающем валютном курсе приводит к следую-щим экономическим эффектам:
увеличивает объемы национального экспорта, поскольку его цена для нерезидентов, выраженная в иностранной валюте, снижается;
снижает физические объемы импорта, поскольку его цена для резидентов в национальной валюте становится выше;
увеличивает валютные доходы от национального экспорта, если спрос нере- ш тш тШтШг , ; Привыкли к миллионам.
М$т ш Яуш
соштжту жителю жшжтт «шухой.
v ‘ . Ж Маяковский. ‘ л ‘ .’
«Стихотворение о Мясницкой, о бабе
зидентов на него эластичный, и снижает эти доходы, если спрос неэластичный.
Последний эффект схож по содер-жанию с известным из общей эконо-мической теории эффектом эластич-ности спроса по цене: при эластичном спросе изменение цены ведет к большему процентному изменению объемов спроса, при неэластичном спросе спрос меняется относительно меньше или даже вообще остается неизменным. В международной макроэкономике спрос предъявляется на специфический товар — иностранную валюту.
@ Эластичность спроса и предложе-ния валюты (elasticity of currency demand and supply) — соотношение изменения в объемах спроса и предложения валюты с процентным изменением валютного курса.
В практических целях для измерения эластичности обычно используют арковую эластичность — изменение показателей в промежутке между двумя усредненными показателями объемов валюты и ее курса:
_ дQ'[(Q^Q2)/2] ¦ АР/[(РХ +р2)/2] ‘
Если отвлечься от международного движения капитала, то наибольшее значение для эластичности спроса и предложения валюты имеют следующие виды эластичности.
Со стороны спроса:
эластичность спроса со стороны зарубежных стран на национальный экспорт;
эластичность национального спроса на импорт из-за рубежа.
Со стороны предложения:
эластичность иностранного предложения импорта со стороны зарубежных стран;
Полная неэластичность
Низкая
эластичность
предложения
«Rb /$

Высокая
эластичность
предложения
Полная эластичность
Высокая
+ эластичность
спроса
Рис. 2.5. Эластичность спроса и предложения иностранной валюты

500 700 850 Rb 125 131 140 $
Рис. 2.6. Эластичность спроса на экспорт Рис. 2.7. Кривая предложения долларов
эластичность предложения нацио-нального экспорта зарубежным странам.
Однако спрос страны на валюту зарубежного государства является по сути ее предложением со стороны этого государства.

Точно так же спрос зарубежного государства на валюту данной страны эквивалентен предложению национальной валюты этой страной. Поэтому если известен спрос на валюту в данной стране и в зарубежной стране, то известно и ее предложение. Следовательно, для определения параметров спроса и предложения валюты достаточно знать только спрос на нее в каждой из стран, который, в свою очередь, определяется спросом на
импорт товаров и иностранные активы.
Спрос на валюту считается эластичным, если г > 1, т.е. процентное изменение в объеме спроса на валюту превосходит процентное изменение ее курса. Спрос на валюту считается неэластичным, если г 1, (2.8)
х im ‘ 4 ‘
где гх — эластичность спроса на экспорт (эластичность экспорта); г.т — эластичность спроса на импорт (эластичность импорта).
Если эластичность экспорта больше единицы, это означает, что девальвация оставит доходы в иностранной валюте неизменными, устранив тем самым второе и третье допущения. Тогда при любой эластичности импорта девальвация приведет к улучшению торгового баланса. Аналогичным образом если эластичность импорта больше единицы или если эластичность и экспорта, и импорта больше 0,5, то девальвация опять приведет к улучшению торгового баланса. В случае, если сумма эластичностей экспорта и импорта страны меньше единицы, девальвация ухудшит состояние торгового баланса .
Стабильность валютного рынка
Условие Маршалла—Лернена считается условием стабильности валютного рынка. Валютный рынок считается стабильным, если на спрос и предложение действуют центростремительные СИЛЫ, возвращающие их в случае колебаний в состояние равновесия. Валютный рынок считается нестабильным, если на спрос и предложение действуют центробежные силы, усугубляющие дисбаланс в случае колебаний (рис. 2.8). На рисунках 2.8,а и 2.8,6, которые отличаются только распо-ложением кривой S$, при предложении иностранной валюты S$ и спросе на нее D$ равновесный валютный курс составляет ERb/$=5 руб./долл., по которому продается и покупается 4 млн. долл. (точка А). Если по какой-либо причине курс доллара упадет до 4 руб./долл., тогда возникнет превышение спроса (С) долларов над их предложением (В), что вернет курс к исходному равновесию (А). С другой стороны, если курс доллара вырастет до 7 руб./долл., то возникнет избыточное предложение (Е), которое значительно превысит спрос (D). Курс снова вернется к своему равновесному состоянию (А). Поэтому валютный рынок считается стабильным.
На рис. 2.8,в представлен единственно возможный случай нестабильного валютного рынка. Кривая спроса на валюту находится на своем прежнем месте, но кривая ее предложения более полога. Это означает, что предложение валюты более эластично, чем спрос на нее. В этой ситуации при том же изначальном валютном курсе последствия его изменения будут иными. Снижение курса доллара до 4 руб./долл. приведет к превышению предложения (В») над спросом (С), что оттолкнет значение курса еще дальше от равновесного. Если курс доллара, напротив, повысится до 7 руб./долл., то предложение долларов (Ем) будет меньше спроса на них (D), что также будет отталкивать курс дальше от равновесия. В результате валютный рынок окажется нестабильным.
Определение факта стабильности или нестабильности валютного рынка зависит от расчетов эластичности спроса и предложения на валюту. Только если достоверно определено, что рынок можно считать стабильным, разумно использовать в той или иной конкретной форме снижение курса национальной валюты при соблюдении условия Маршалла— Лернена для уравновешивания торгового баланса. Если же валютный рынок нестабилен, то, напротив, удорожание, или ревальвация, национальной валюты сможет привести в равновесие торговый баланс.
Джей-кривая
Многочисленные исследования эластичности экспорта и импорта на примере развитых стран, осуществленные в основном в 40—50-е гт., показали, что, хотя валютный рынок являлся стабиль-ным, сумма эластичностей экспорта и импорта оказывалась меньше или очень близкой к единице. Из этого следовало, что девальвация как метод экономической политики неприемлема. В результате царивший до этого «эластический оп-тимизм» («elasticity optimism») перешел в «эластический пессимизм» («elasticity pessimism»). Дополнительные исследования показали, что, несмотря на верность подхода, существует проблема идентификации — правильного выбора механизма и временного периода для оценки. Оказалось, что существуют краткосрочная и долгосрочная эластичности. На достаточно коротком промежутке времени (до года) импорт и экспорт могут оказаться весьма неэлас-тичными. Однако если учесть, что для осуществления количественных сдвигов в результате изменения цен необходимо время, то в долгосрочной перспективе (свыше года) экспорт и импорт могут стать более эластичными.
Отсутствие немедленной реакции ко-личественного спроса и предложения валюты на изменение валютного курса объясняется несколькими временными лагами: время требуется, чтобы рынок признал изменение курса, чтобы принять решение об изменении количеств импорта и экспорта при новом валютном курсе, чтобы заключить контракты и осуществить поставку товаров по новым ценам, чтобы изменить параметры производства, приспособив его к новым ценам. В
Рис. 2.8а. Стабильный валютный рынок

Рис. 2.86. Стабильный валютный рынок

Рис. 2.8в. Нестабильный валютный рынок результате практически для всех стран краткосрочная эластичность экспорта и импорта значительно ниже долгосрочной. И в долгосрочной перспективе практически все страны удовлетворяют условию Маршалла—Лернена. Поэтому девальвация даже в условиях стабильного валютного рынка и выполнения условия Маршалла—Лернена может на начальном этапе вызвать ухудшение торгового баланса, улучшив его лишь по прошествии определенного времени.
@ Джей-кривая (J-curve) — временное ухудшение торгового баланса в результате снижения реального курса на-циональной валюты, ведущее к его последующему улучшению.
CAB

Рис. 2.9. Влияние девальвации на торговый баланс (джей-кривая)
Эффект джей-кривой возникает в силу того, что в результате девальвации внутренняя цена в национальной валюте на импортные товары растет быстрее, чем падают цены на экспортные товары в иностранной валюте, при том что количественно экспорт и импорт меняются незначительно. Девальвация проводится внезапно, а экспорт и импорт продолжают осуществляться на базе контрактов, заключенных некоторое время назад при более высоком курсе национальной валюты. Поэтому расходы на внезапно подорожавший в национальной валюте импорт, объемы которого пока не со-кратились, немедленно не перекрываются увеличивающимися доходами от количественного роста подешевевшего в иностранной валюте национального экспорта. Считается, что в среднем для эко-номики требуется 3—12 месяцев, чтобы приспособиться к новому уровню цен. После года эластичность и экспорта, и импорта резко возрастает и девальвация улучшает торговый баланс.
По своей графической форме этот экономический эффект девальвации напоминает букву «J» английского алфавита (рис. 2.9), от которой и происходит его название. На отрезке [АВ] валютный курс стабилен и не изменяется. Власти проводят девальвацию, и курс национальной валюты падает. Это изначально приводит к ухудшению торгового баланса [ВС]. Но по мере того, как экономика приспосабливается к новым ценам, торговый баланс, так же как и баланс текущих операций (CAB), постепенно выравнивается до уровня, предшествующего девальвации [CD], и в долгосрочной перспективе [DE] улучшается.
Итак, эластичность спроса и предложения валюты выражает соотношение изменений в объемах спроса и предложения валюты с процентным изменением валютного курса. Спрос на валюту одного государства является ее предло-жением другим государством. Поэтому достаточно знать параметры спроса на валюту в любой стране, которые определяются спросом на импорт и на иностранные активы, чтобы определить параметры ее предложения. Если спрос на экспорт страны эластичен, то предложение иностранной валюты растет, если не эластичен, то падает. В соответствии с условием Маршалла—Лернена снижение курса национальной валюты путем девальвации при фиксированном курсе или в результате обесценения при плавающем курсе приводит к увеличению притока иностранной валюты и улучшению торгового баланса, если сумма эластич- ностей экспорта и импорта страны больше единицы. В этом случае валютный рынок считается стабильным. В противном случае снижение курса национальной валюты приведет к оттоку иностранной валюты и ухудшению торгового баланса. В этом случае валютный рынок считается нестабильным. Но даже в условиях стабильного валютного рынка в результате снижения реального курса национальной валюты может произойти временное ухудшение торгового баланса, ведущее к его последующему значительному улучшению на основе экономического эффекта джей-кривой. Следовательно, девальвация может использоваться как инструмент экономической политики только на основе очень серьезных предварительных исследований.

Равновесный валютный курс

Валютный курс связывает национальные и мировые экономики. Каждая страна имеет отдельную национальную валюту, курс которой устанавливается на межбанковской валютной бирже, где соотносятся:

1) предложение иностранной валюты (Центробанк);

2) спрос на межбанковской валютной бирже (коммерческие банки).

Соотношение спроса и предложения на иностранную валюту формирует курс национальной валюты.

Равновесный валютный курс – курс валюты, обеспечивающий достижение равновесия платежного баланса при условии отсутствия ограничений на международную торговлю, специальных мотивов для притока и оттока капитала и чрезмерной безработицы.

Изменения на валютном рынке вызваны, главным образом, изменением стоимости иностранной валюты:

1. в режиме плавающего курса обесценивание;

2. подорожание в режиме плавающего курса.

Каждая страна располагает определенными валютными резервами. На практике в ряде специфических случаев возникает спекулятивная атака (резкий рост предложения валюты в период ослабления ее курса, приводящий к потерям валютных резервов страны в случае попытки поддержать падающий валютный курс. В регулировании международной торговли используются инструменты:

— девальвация (законодательно установленное снижение курса валюты или центрального паритета при фиксированном валютном курсе);

— ревальвация (законодательное повышение курса валюты или центрального паритета).

Реальная девальвация – снижение реального курса национальной валюты при режиме фиксированного валютного курса, прошедшее с учетом изменения уровня цен в своей стране и в той стране, к валюте которой котируется национальной валюты.

Эластичность спроса на национальную валюту позволяет оценить влияние девальвации (обесценения) стоимости национальной валюты на торговый баланс.

Снижение стоимости национальной валюты в форме девальвации (обесценения) приводит к следующим экономическим эффектам:

— увеличиваются объемы национального экспорта, т.к. его цена, выраженная в иностранной валюте, для нерезидентов снижается;

— снижаются объемы импорта, т.к. его цена, выраженная в иностранной валюте, для нерезидентов увеличивается;

— увеличиваются валютные доходы от национального экспорта, если спрос нерезидентов на него эластичный и снижаются эти доходы, если спрос не эластичен.

Эластичность спроса и предложения валюты – соотношение изменения в объемах спроса и предложения валюты с процентным изменением валютного курса.

При расчете эластичности спроса и предложения валюты используют арковую эластичность, т.е. изменение показателей в промежутке между двумя усредненными показателями объема валюты и ее курса:

(12.7)

Спрос на валюту считается эластичным, если r>1, т.е. процентное изменение в объеме спроса на валюту больше процентного изменения ее курса. Спрос на валюту является неэластичным, если r

Рисунок 12.1 — Эластичность спроса и предложения иностранной валюты.

Условие Маршалла-Лернена: снижение стоимости национальной валюты (девальвация, обесценение) приводит к улучшению торгового баланса, если сумма абсолютных значений эластичности национального спроса на импорт и иностранного спроса на национальный экспорт больше 1:

где r_x – эластичность спроса на экспорт

r_im – эластичность спроса на импорт

Валютный рынок считается стабильным, если на спрос и предложение действуют центростремительные силы, которые возвращают их в состояние равновесия после колебаний. Валютный рынок считается нестабильным, если на спрос и предложение действуют центробежные силы, усугубляющие дисбалансы в случае колебаний.

Если рынок считается стабильным, то целесообразно использовать снижение курса национальной валюты при соблюдении условия Маршалла-Лернена для уравновешивания торгового баланса. Если валютный рынок нестабилен, то наоборот.

В 1950-е годы использование многими государствами практики девальвации национальной валюты при соблюдении условий Маршалла-Лернена не приводило к равновесию торгового баланса, что объясняется существованием краткосрочной и долгосрочной эластичности. на коротком промежутке времени (до 1 года) экспорт и импорт чаще всего не эластичен. В долгосрочной перспективе после того, как рынок признал изменение курса, эластичность повышается.

Джей–кривая (J-кривая) – временное ухудшение торгового баланса в результате снижения реального курса национальной валюты, ведущее к его последующему улучшению.

Рисунок 12.2 — Влияние девальвации на торговый баланс (J-кривая)

На отрезке [АВ] рисунка 12.2. валютный курс стабилен и не изменяется. Власти проводят девальвацию, и курс национальной валюты падает. Это изначально приводит к ухудшению торгового баланса [ВС]. Но по мере того, как экономика приспосабливается к новым ценам, торговый баланс, так же как и баланс текущих операций (CAB), постепенно выравнивается до уровня, предшествующего девальвации [CD], и в долгосрочной перспективе [DE] улучшается.

Эффект Джей-кривой возникает в силу того, что в результате девальвации внутренняя цена в национальной валюте на импортные товары растет быстрее, чем падают цены на экспортные товары в иностранной валюте, при том что количественно экспорт и импорт меняются незначительно.

Влияние изменения номинального валютного курса на текущий платежный и внешнеторговый баланс. Джей-кривая. Условие Маршалла-Лернера

7.4 Влияние изменения номинального валютного курса на текущий платежный и внешнеторговый баланс. Джей-кривая. Условие Маршалла-Лернера.

Особое место в числе показателей, используемых в качестве средства государственного регулирования платежного баланса, занимает валютный курс, повышение или понижение которого немедленно и непосредственно воздействует на экономическое положение страны. Изменяются ее внешнеэкономические показатели, валютные резервы, задолженность, динамика товарных и финансовых потоков. В частности, понижение номинального курса национальной валюты позволяет за то же количество иностранной валюты получить большее количество национальной валюты. В результате национальные товары на иностранных рынках становятся дешевле и облегчается их экспорт. При этом уменьшается количество иностранной валюты, выручаемой за единицу проданного товара. Вместе с тем импортные товары становятся дороже и количество национальной валюты, необходимой для приобретения единицы этого товара, увеличивается. Очевидно, что особенности функционирования механизма адаптации платежного баланса в случае восстановления его нарушенного равновесия будут во многом определяться характером номинального валютного курса.

Адаптация в условиях гибких валютных курсов

Особенностью свободно колеблющегося обменного курса является то, что его колебания рассматриваются если не в качестве единственного, то по крайней мере важнейшего средства, обеспечивающего автоматическое сведение платежного баланса страны

Таким образом, при свободно плавающих курсах (и при отсутствии международного заимствования и кредитования) валютный обменный курс меняется так, чтобы устранить любой дефицит или положительное сальдо текущего счета платежного баланса и уравнять спрос на иностранную валюту, вызываемый импортом, с предложением иностранной валюты, обеспечиваемым экспортом. Этот процесс проходит без вмешательства государства автоматически.

На принятие решения о необходимости и конкретной величине девальвации национальной валюты с целью устранения дефицита платежного баланса существенное влияние может оказать показатель стабильности рынка иностранной валюты. Стабильный (устойчивый) рынок иностранной валюты предполагает, что любое отклонение от равновесного валютного курса автоматически нивелируется с возвращением валютного курса вновь к равновесному состоянию. На неустойчивом рынке иностранной валюты, наоборот, любое отклонение от равновесия уводит валютный курс все дальше от равновесного состояния.

Пример. Предположим, что реальный ВНП России растет, вследствие чего спрос на импорт при данном валютном курсе увеличивается: кривая М сдвигается в положение М1 (рис. 7.4.1).

Первоначальное равновесие находится в точке Е, где при обменном курсе 50 руб. за 1 долл. текущий платежный баланс сбалансирован: расходы на импорт равны доходам от экспорта.

При первоначальном обменном курсе 50 руб./долл. новая величина отечественного объема спроса на импорт в рублях соответствует точке Е1. Доходы же от экспорта все еще соответствуют точке Е на кривой экспорта X.

Разница между расходами на импорт и доходами от экспорта (отрезок ЕЕ1) представляет собой дефицит платежного баланса, или, что то же самое, излишек спроса на иностранную валюту.

Превышение объема спроса над объемом предложения иностранной валюты приводит к ее удорожанию, что эквивалентно понижению курса рубля. Равновесие смещается в положение Е2 Удешевление рубля в свою очередь восстанавливает платежный баланс. Во-первых, оно делает иностранные товары более дорогими относительно отечественных товаров, а это приводит к снижению объема импорта (снижению расходов на импорт). Во-вторых, оно поднимает конкурентоспособность нашего экспорта за границей. В результате удешевление рубля увеличивает экспортные доходы.

Рис. 7.4.1. Модель адаптации

платежного баланса в условиях гибких обменных курсов

Таким образом, с помощью абсолютно гибкого обменного валютного курса платежный баланс регулируется автоматически, уравнивая спрос на иностранную валюту со стороны расходов на импорт с возросшим предложением иностранной валюты от экспортных доходов.

Адаптация в условиях фиксированных валютных курсов

Совсем другой, но тоже автоматический механизм балансирования платежного баланса действует при режиме фиксированных валютных курсов.

Рассмотрим, что происходит, если по каким-то причинам первоначальный платежный баланс не равен нулю. В этом случае включается адаптационный механизм платежного баланса, балансирующий в конечном счете все платежи. На графической модели (рис. 7.4.2) показывается, как этот механизм балансирования работает.

Предположим, что в Российской Федерации (далее РФ) произошло увеличение расходов на импорт, что сдвигает кривую спроса на иностранную валюту из положения М в положение М1 и создает дефицит платежного баланса в объеме (ЕЕ1).

Однако в условиях золотого стандарта рост спроса на иностранную валюту не приведет к росту ее обменного курса, или, что то же самое, к падению курса национальной валюты. В нашем примере обменный курс рубля останется на уровне: 0,5 долл. за 1 рубль. В реальной действительности будет обмен рублей на золото в РФ, вывоз золота в США и приобретение там желаемой иностранной валюты (долларов). При этом денежная масса в РФ начнет сокращаться (в соответствии с принципом стопроцентного покрытия), а в США увеличиваться. Изменение же денежной массы в странах в свою очередь повлияет на уровень расходов в РФ и США. В РФ сокращение денежной массы приведет к повышению процентных ставок и снижению расходов; в США денежная экспансия понижает процентные ставки и поднимает уровень расходов. Эти процессы изображены на графической модели как постепенное смещение кривой расходов на импорт из положения М1 влево, а доходов от экспорта X вправо. Этот процесс будет продолжаться до тех пор, пока платежный баланс не восстановится в точке Е2, где кривая спроса на импорт находится в положении М2, а кривая экспорта — в Х1.

Рис. 7.4.2. Модель адаптации платежного баланса в условиях фиксированных

Следовательно, золотой стандарт почти автоматически приводит платежные балансы к новому равновесию, обеспечивая, таким образом, долгосрочное равновесие платежных балансов. Действительно, страна с отрицательным сальдо испытывает утечку золота за границу, что заставляет эмиссионный институт сократить объем национальной валюты в обращении. Согласно количественной теории денег, это уменьшение денежной массы вызывает снижение относительных цен на национальные товары, что увеличивает их конкурентоспособность и позволяет увеличить экспорт и сократить импорт, т. е. привести обменные процессы к новому равновесию. Напротив, дополнительный выпуск национальной валюты, вызванный притоком золота в страну с положительным сальдо, вызывает рост цен на национальные товары, который, влияя соответствующим образом на международную торговлю, уменьшает положительное сальдо платежного баланса.

Эффект кривой Джей. Явление запаздывания положительного воздействия снижения курса валюты страны на ее торговый баланс (график в форме английской буквы J), вначале баланс падает, а затем растет. Предполагается, что в долгосрочном плане снижающаяся стоимость валюты сделает экспорт более конкурентоспособным, что поведет к росту его объемов, а импорт станет более дорогим, что поведет к сокращению спроса на него. Однако в краткосрочном плане объемы и экспорта, и импорта обычно реагируют на изменение стоимости национальной валюты медленно; импорт в девальвированной валюте стоит дороже, а экспорт приносит меньше доходов. Происходящее в результате этого ухудшение платежного баланса отражается в резком изгибе кривой Джей. Следующие за этим падение импорта и расширение экспорта, влекущие резкое улучшение платежного баланса, отражаются в подъеме кривой Джей.

Условие Маршалла-Лернера (англ. Marshall–Lerner condition) отвечает на вопрос о том, при каком соотношении между экспортом и импортом реальная девальвация ведет к улучшению торгового баланса (росту счёта текущих операций). Получило своё название по имени двух выдающихся экономистов Альфреда Маршалла и Аббы Лернера.

В соответствии с условием Маршалла-Лернера снижение стоимости национальной валюты (девальвация) приводит к улучшению торгового баланса, если сумма абсолютных эластичностей национального спроса на импорт и иностранного спроса на национальный экспорт больше единицы:

1″ w />

где — эластичность спроса по экспорту; — эластичность спроса по импорту

Допустим, эластичность спроса по экспорту равна 1. Это происходит тогда, когда спрос на экспортные товары и услуги растёт тем же темпом, что и падает цена, выраженная в иностранной валюте. В этом случае девальвация (снижение стоимости национальной валюты) не влияет на объём экспортной выручки в иностранной валюте. Допустим, что спрос на импорт является эластичным, то есть его объём зависит от цены, выраженной в национальной валюте. В этом случае девальвация (снижение стоимости национальной валюты) снижает объём импорта и, следовательно, чистый экспорт возрастает. Чистый экспорт возрастёт также в том случае, если эластичность импорта составляет единицу, а экспорт также имеет какую-либо эластичность, или если каждая из эластичностей превышает ½.