Star-company.ru

Лайфхаки от Кризиса
3 просмотров
Рейтинг статьи
1 звезда2 звезды3 звезды4 звезды5 звезд
Загрузка...

Приток отток инвестиций

3. ОСНОВНЫЕ ЭЛЕМЕНТЫ АНАЛИЗА ИНВЕСТИЦИОННЫХ ПРОЕКТОВ

3.2. Денежные поступления

Одно из понятий современного финансового менеджмента — понятие о денежных поступлениях (денежных потоках — cash flow, CF). Термин «cash flow» обозначает чистый денежный результат коммерческой деятельности предприятия.

Денежные потоки определяются в течение экономического срока жизни инвестиций (расчетного периода), охватывающего временной интервал от начала проекта до его прекращения.

Расчетный период разбивается на шаги – отрезки, в пределах которых производится агрегирование данных, используемых для оценки финансово-экономических показателей. Шаги расчета определяются их номерами (0, 1,…). Время в расчетном периоде измеряется в годах или долях года и отсчитывается от фиксированного момента t = 0, принимаемого за базовый (обычно в качестве базового принимается момент начала или конца нулевого шага; при сравнении нескольких проектов базовый момент для них рекомендуется выбирать одним и тем же). В тех случаях, когда базовым является начало нулевого шага, момент начала шага с номером m обозначается через tm; если же базовым моментом является конец нулевого шага, через tm обозначается конец шага с номером m. Продолжительность разных шагов может быть различной [22].

Значение денежного потока обозначается через (t), (CFt), если оно относится к моменту времени t, или через (m) (CFm), если он относится к шагу m.

На каждом шаге значение денежного потока характеризуется:

притоком, равным размеру денежных поступлений (или результатов в стоимостном выражении) на этом шаге (Пm);

Денежный поток(t) обычно состоит из потоков от отдельных видов деятельности (рис. 3.4):

— денежного потока от инвестиционной деятельности и (t);

— денежного потока от операционной деятельности (t);

— денежного потока от финансовой деятельности(t).

Рис. 3.4. Схема притоков и оттоков денежных средств предприятия [19]

Для ряда инвестиционных проектов строго разграничить потоки по разным видам деятельности может показаться затруднительным. В этих случаях можно объединить некоторые (или все) потоки [22].

Схема притоков и оттоков денежных средств на предприятии показана на рис. 3.4.

Приток денежных средств предприятия:

— выручка от реализации товаров;

— доходы от инвестиций в ценные бумаги;

— поступления от продажи излишних активов;

— высвобождение оборотных средств;

— продажа ценных бумаг;

Отток денежных средств предприятия:

— платежи за сырье, материалы, комплектующие изделия, покупные полуфабрикаты;

— платежи за топливо и энергию;

— зарплата персонала с отчислениями на социальные нужды;

— приобретение основных средств и нематериальных активов;

— вложения в прирост оборотных средств;

— выплата процентов по кредитам;

— погашение обязательств по привлеченному капиталу;

— вложения в дополнительные фонды (дополнительные вклады, ценные бумаги);

— затраты при ликвидации предприятия.

Наряду с денежными потоками при оценке инвестиционного проекта используется также накопленный (кумулятивный) денежный поток – поток, характеристики которого: накопленный приток, накопленный отток и накопленное сальдо (накопленный эффект) определяются на каждом шаге расчетного периода как сумма соответствующих характеристик денежного потока за данный и все предшествующие шаги [22].

При расчете денежных потоков следует обратить внимание на то обстоятельство, что амортизационные отчисления включаются в приток денежных средств.

Амортизация – это процесс переноса стоимости основных фондов предприятия на стоимость готовой продукции и возмещение этой стоимости при реализации продукции частями по мере износа. Поэтому начисленные амортизационные отчисления включаются в приток денежных средств.

При анализе инвестиционных проектов (выборе того или иного критерия оценки) чрезвычайно важно знать характер денежных потоков. Различают ординарные и неординарные денежные потоки.

Денежный поток называют ординарным, если он состоит из исходных инвестиций, произведенных единовременно или за несколько шагов расчетного периода, а на всех последующих шагах сальдо (приток минус отток) имеют положительные значения. Если положительные сальдо чередуются в любой последовательности с отрицательными сальдо, то такой поток называется неординарным [14,15].

Рис. 3.5. Графическое представление гипотетического инвестиционного проекта [14,15]: а – с ординарным денежным потоком; б – с неординарным денежным потоком

На рис. 3.5 стрелка, направленная вверх, характеризует положительное сальдо (приток отток); стрелка, направленная вниз, – отрицательное сальдо.

Денежные потоки могут выражаться в текущих, прогнозных и дефлированных ценах.

Текущими называются цены без учета инфляции.

Прогнозными называются цены, ожидаемые (с учетом инфляции) на будущих шагах расчета.

Дефлированными называются прогнозные цены, приведенные к уровню цен фиксированного момента времени путем деления на общий базисный индекс инфляции.

Денежные потоки могут выражаться в разных валютах. Рекомендуется учитывать денежные потоки в тех валютах, в которых они реализуются (производятся поступления и платежи), вслед за этим приводить их к единой, итоговой валюте [22].

Инвестиционные потоки

Что такое инвестиционный поток? Это поток средств от инвестиционной деятельности — положительный или отрицательный.

При реализации инвестиционных проектов формируются входящие (положительные) и исходящие (отрицательные) денежные потоки.

Как формируется денежный поток?

Денежный поток — ключевая характеристика, имеющая важное значение для анализа успешности проекта. Денежный поток еще называют кэш фло (cash flow).

Входящий поток формируют платежи и поступления от реализации активов, а исходящий — это затраты на все виды платежей и налогов. Сальдо показывает чистую прибыль проекта.

Денежный поток — это сводный показатель, который включает:

  1. Операционный поток — средства, которые используются в сфере закупки сырья, активов, энергоносителей, фонда оплаты труда, налогообложения. Сюда же водят все затраты на реализацию продукции.
  2. Финансовый поток — касается приобретения ценных бумаг, привлечения займов, дотаций, субсидии и затраты, связанные с обслуживанием этих направления.
  3. Инвестиционный поток — касается приобретения, расширения, внедрения и реализации активов.
Читать еще:  Самые высокодоходные инвестиции

Только имея полную информацию о денежном потоке предприятия, можно рассчитать как реальную, так и дисконтированную стоимость инвестиционного проекта. Управление потоками возможно только на основе детальных расчетов конкретных величин доходов и затрат.

Как рассчитывается? Формула

Поскольку развитие производства постоянно требует вложений, то конкретно инвестиционный поток зачастую имеет отрицательное сальдо. Отток обычно выше, поскольку затрат в производство существует немало, а доходы от реализации активов низки или отсутствуют в принципе. Компенсируется отрицательное сальдо инвестиционного потока за счет сальдо финансового и операционного потоков.

Представить принцип формирования инвестиционного потока можно с помощью таблицы

Строительные работы, НИОКР

Доходы от реализации активов

Продажа излишков сырья, оборудования, материалов

Монтаж и приобретение оборудования

Покупка основных средств производства: техники, оборудования

Доходы от реализации НМА

Продажа объектов авторских прав и лизенций

Покупка авторских прав, лицензий, сертификатов

Внереализационные доходы компании

Проценты по вкладам

Внедрение производственных линий в работу

Средства, вырученные при уменьшении потока оборотного капитала

Расходы на ликвидацию объектов

Демонтаж, реконструкция, рекультивация, мероприятия по охране природы

Расходы на увеличение объемов капитала

Банковские расходы, оформление вкладов

Затраты на объекты внешней инфраструктуры, налоги

Анализ денежного потока

Для анализа и оценки денежного потока необходимо суммировать приток и отток средств.

Формулы для каждого вида потоков универсальны и отличаются только слагаемыми.

Инвестиции как денежные потоки. Притоки и оттоки денежных средств

Классификация инвестиций на предприятии.

Классификация инвестиций.

Понятие инвестиционная деятельность. Факторы, влияющие на инвестиционную деятельность.

Все факторы, влияющие на инвестиционную деятельность в зависимости от их уровня, делят на две группы:

1) факторы, влияющие на инвестиционную деятельность на макро уровне и все внешние факторы:

— степень совершенствования налоговой системы;

— нормативно-правовое обеспечение инвестиционной деятельности;

— степень участия государства;

— состояние и динамика развития экономики страны;

— степень совершенствования финансово-кредитной политики;

— экономическая (в том числе инвестиционная) политика государства;

— социальное и политическое положение;

— степень совершенствования рыночных отношений;

— наличие свободных экономических зон;

— создание условий для привлечения иностранных инвестиций;

— степень риска вложения инвестиций;

— поддержка государством малого и среднего бизнеса;

2) факторы, влияющие на инвестиционную деятельность на микро уровне, те есть внутренние факторы:

— размеры (масштабы) предприятия;

— финансовое состояние предприятия;

— применяемые формы начисления амортизационных отчислений;

— научно-техническая политика фирмы;

— инвестиционная политика предприятия;

— организационно-хозяйственная форма управления.

Классификация инвестиций проводится по нескольким признакам:

1) по объектам вложения:

a) реальные инвестиции – это вложение в материальные и нематериальные активы. Реальные инвестиции делятся на:

— инвестиции, предназначенные для повышения эффективности собственного производства;

— инвестиции в расширение собственного производства;

— инвестиции в создании нового собственного производства;

— инвестиции приобретения новых технологий;

— инвестиции в несобственное производство (участие в проекте);

b) финансовые инвестиции – это вложение в различные финансовые активы;

2) по характеру участия в инвестировании:

— прямые: вкладываются непосредственно в материальный объект; инвестор выбирает объект инвестирования;

— не прямые: предполагают наличие посредника (инвестиционного фонда);

3) по периоду инвестирования:

— краткосрочные: до 1 года (оборотные средства);

— долгосрочные: свыше 1 года (капитальные вложения);

4) по форме собственности:

— частные: любые не государственные вложения;

— государственные: осуществляют унитарные предприятия и органы власти за счет бюджетных и не бюджетных средств;

— иностранные: осуществляют не резиденты РФ;

— совместные: в зависимости от преобладающей доли;

5) по величине требуемых инвестиций:

— средние (от 500 до 50000$);

— крупные( свыше 50000$);

6) по снижению предполагаемых затрат:

— для сокращения затрат;

— для расширения традиционного производства;

— для внедрения новой сферы деятельности;

— для выхода на новые рынки сбыта;

— для снижения риска производства и сбыта;

7) по способу влияния других возможных инвестиций на доходы данного инвестиционного проекта:

— независимые инвестиции. Два проекта называются независимыми, если решение о принятии одного из этих проектов не влияет на решение о принятии другого. Для этого должны быть выполнены следующие условия:

*должна быть техническая возможность для осуществления первого проекта вне зависимости от того будет ли осуществлен второй проект;

*денежные потоки, ожидаемые от первого проекта, должны быть неизменными от того будет ли осуществлен второй проект;

— зависимые инвестиции. Они могут быть с отношениями:

* комплиментарности. Это означает, что принятие одного проекта увеличит ожидаемые доходы от второго, либо уменьшит затраты на второй проект без изменения дохода;

* замещения. Это означает, что принятие одного проекта приведет к уменьшению доходов второго проекта, либо к увеличению затрат на второй проект без увеличения дохода;

*взаимоисключающие или альтернативные. Это означает, что 2 проекта не могут быть реализованы одновременно и принятие одного из них автоматически исключает принятие второго;

8) по отношению к риску:

— безрисковые (государственные ценные бумаги);

9) по виду денежного потока:

— инвестиции с ординарным денежным потоком, то есть сначала осуществляются инвестиции, а потом в течении рада лет идет поступление;

— инвестиции с неординарным денежным потоком. В этом случае притоки и оттоки денежных средств чередуются в любой последовательности;

10) по организационным формам:

— инвестиционный проект предполагает определенный законченный объект инвестиционной деятельности и реализацию одной формы инвестиции;

— инвестиционный портфель хозяйствующего субъекта включает различные формы инвестиций одного инвестора.

Универсальной формой представления инвестиционных проектов является бизнес-план.

Целью разработки бизнес-плана является планирование деятельности фирмы на ближайшую перспективу в соответствии с потребностями рынка, возможностями фирмы и для получения дохода.

Бизнес-план разрабатывают, когда необходимо получить кредит, при открытии нового дела или при переходе на выпуск новой продукции или при переходе на новый вид деятельности.

Основные разделы бизнес-плана:

1) резюме (возможности фирмы);

2) виды товаров и услуг;

3) рынки сбыта товаров;

4) конкуренция на рынке сбыта;

5) план маркетинга;

6) план производства;

7) организационный план;

8) правовое обеспечение;

9) оценка риска и страхование;

10) финансовый план;

11) стратегия финансирования.

Денежные притоки фирмы связаны с тем, что:

1) фирма продает свои товары за наличные, получает от дебиторов платежи по товарам, проданным в кредит;

2) получает доходы от инвестирования в ценные бумаги;

3) продает свои эмитированные ценные бумаги различных типов;

4) избавляется от ненужных или лишних активов;

5) привлекает кредиты.

Денежные оттоки фирмы связаны с тем, что:

1) фирма приобретает сырье и материалы для своей деятельности;

2) выплачивает заработную плату;

3) поддерживает в работоспособном состоянии свой основной капитал и осуществляет новые инвестиции;

4) выплачивает дивиденды и проценты по кредитам;

5) погашает основную сумму задолженности по облигациям и кредитам.

Притоки и оттоки денежных средств.

Приток
Денежные притокиДенежные оттоки
По основной деятельности
1. Продажа за наличные деньги 2. Поступление по дебиторской задолженности1. Платежи за сырье и материалы 2. Заработная плата 3. Рентные и страховые платежи 4. Налоги
По инвестициям
1. Доходы от инвестиций в ценные бумаги 2. Поступление от филиалов или из-за рубежа 3. Продажа активов1. Приобретение основного капитала 2. Расходы по бюджету инвестиционного финансирования
По финансовым операциям
1. Продажа ценных бумаг 2. Займы1. Выплата процентов и дивидендов 2. Погашение обязательств по ссудам и облигациям

Два вида средств, которые используются фирмой в качестве конечного результата для принятия инвестиционного решения:

2) начисленные, но не выплаченные налоговые исчисления.

Амортизация по своей экономической природе является целевым отчислением, которое необходимо для накопления средств для компенсации износа основного капитала, который используется фирмой для своей деятельности.

Величина амортизации зависит от 3 факторов:

1) балансовая стоимость оборудования, которое входит в состав основного капитала;

2) предполагаемый срок службы до момента списания оборудования;

3) избранный фирмой метод начисления амортизации.

Амортизация является основным источником формирования денежного фонда специального назначения. При этом она не перестает быть собственностью фирмы, но вычитается из прибыли, также как издержки и налоги.

Формирование амортизационного фонда выступает как накопление инвестиционных резервов фирмы. Поэтому начисленную амортизацию включают в сумму денежных средств для дальнейшего развития, которую фирма может рассматривать как результат своей коммерческой деятельности, то есть включать амортизацию в денежные поступления.

ДП = В — (З-А) — % — Ну

ДП – денежные поступления;

З – совокупные затраты;

А – амортизационные отчисления;

Ну – уплаченные налоги.

В финансовом менеджменте притоки и оттоки денежных средств в течение некоторого периода времени принято выражать в виде положительной и отрицательной величины.

Денежные потоки называются ординарными, если они состоят из исходной инвестиции, вложенной единовременно или в течение нескольких последующих периодов, и последующих потоков денежных средств.

Денежные потоки называются неординарными, если притоки денежных средств чередуются в любой последовательности с их оттоками.

Если фирма не уплачивает налоги: ДП = В – З – А –%.

Если фирма платит налог на прибыль: ДП = В – З – А – % – Нп.

Расчет самого налога на прибыль производится по формуле: Нп = Ст (В – З – А – %),

Ст – ставка налога.

То есть, чем больше амортизация, которая указывается в налоговой декларации, тем меньше налогооблагаемая база при расчете налога на прибыль, тем выше денежные поступления.

С учетом налога на прибыль формула денежных поступлений выглядит следующим образом: ДПпн=((1-Ст)*(В-З-А))+А => ЧП+А.

ДПпн=(1-Ст)*(В-(З-А))+Ст*А

ДПпн – денежные поступления после налоговые;

ЧП – чистая прибыль.

Последняя формула подчеркивает, что денежные поступления за период увеличиваются на величину амортизационных отчислений, умноженную на ставку налога. То есть значение амортизации заключается в том, что каждый доллар амортизационных отчислений, определенных для целей налогообложения, защищает каждый доллар дохода от обложения налогом. При осуществлении амортизационных отчислений деньги не покидают компанию, и предприятие может использовать эти средства.

Не нашли то, что искали? Воспользуйтесь поиском:

Лучшие изречения: Увлечёшься девушкой-вырастут хвосты, займёшься учебой-вырастут рога 10380 — | 8014 — или читать все.

Как происходит приток инвестиций в мире

В современном мире наблюдается тенденция к уменьшению национализации капитала. Это значит, что инвесторы вкладывают свои деньги не только в предприятия своего государства, но и в развитие экономики другой страны.

Сбережения являются главным источником не только национальных, но и мировых инвестиций. В случае если стране третьего мира не хватает личных средств для улучшения экономики, она пытается добиться вливаний иностранного капитала или импортирует капитал. Кредиторами (инвесторами) в данном случае будут являться те государства, которые в состоянии предоставить государственный заем.

Что дают прямые иностранные вклады

Большая часть притока вкладов в мире отводится прямым иностранным инвестициям. ПИИ (как их еще называют) – это очень важный вклад в экономику местности, которая только развивается. Они позволяют создать новые рабочие места, повысить производительность и, соответственно, национальный доход.

С развитием мировой экономики и до начала последнего экономического кризиса приток прямых иностранных инвестиций в мире увеличился в развивающиеся государства. Но сейчас иностранные инвесторы боятся вкладывать деньги куда-то, помимо проверенных национальных производств.

Если раньше любые вклады, сделанные не гражданами данной местности, рассматривались как одна из форм психологического давления на правительство, а также эксплуатации промышленности государства, то сейчас ПИИ воспринимаются положительно. Данный вид вкладов обеспечивает длительное и постепенное развитие экономики нуждающейся державы, помогая ей настроить и нарастить собственное производство и поднять ВВП и ВНП. Поэтому сейчас главная задача для развивающихся государств – привлечь как можно больше иностранных инвесторов.

Влияние ПИИ

Однако прямые иностранные инвестиции в мире имеют и отрицательное влияние: иностранные вложения подавляют местных производителей, уменьшают рыночную конкуренцию, ограничивают ее и при всем этом еще и ухудшают состояние окружающей среды. Иногда экологическая ситуация принимает характер бедствия, так как чаще всего иностранные инвестиции вкладывают в добывающую, тяжелую промышленность и металлургию.

Но общие выгоды больше, чем негативные последствия. Прямые иностранные инвестиции в мире обеспечивают стимуляцию введения информационных технологий в различные сферы жизни и производства развивающихся стран. Также они увеличивают объем реальных капиталовложений, создают рынок труда и конкурентную среду, вносят свой немаловажный вклад в объединение международных торговых отношений.

Какие страны обеспечивают приток инвестиций

Основные массивы прямых иностранных инвестиций в мире исходят от таких государств, как:

  • США;
  • ЕС (Великобритания, Франция, Германия, Испания);
  • КНР.

Источником прямых иностранных инвестиций являются транснациональные корпорации.

Если государство является кредитором, то одновременно она также является экспортером товаров и услуг. Поэтому очень часто на финансовом рынке развивающегося государства именно кредитор будет занимать господствующее положение, так как доходы от инвестиций помогут развитию собственной экономики и промышленности, что опять-таки увеличит количество вложений. Такой вот замкнутый круг.

Вклады в развитые государства

Однако сейчас также существует такая тенденция, как увеличение вкладов в уже развитые страны. Это происходит потому, что в этом случае инвесторы уверены, что приток инвестиций к промышленности государства принесет им высокую прибыль. В мире современной экономической нестабильности гарантированная прибыль – это определяющий фактор.

Именно поэтому сейчас заметен отток иностранного капитала из многих стран с нестабильной экономической, а также политической ситуацией. Оно и понятно, инвесторы не хотят терять свои деньги и стремятся вывести их из экономики «невыгодных» государств.

Будет ли являться страна заемщиком или же кредитором, зависит от движения капитала. Если капитала больше «выходит» из государства, то движение капитала будет отрицательным. Это говорит о том, что государство – кредитор.

Если же движение капитала направлено больше в сторону развития экономики какого-либо государства, то величина движения будет положительной. В этом случае государство будет выступать заемщиком.

Какое влияние оказывают иностранные вклады на экономику стран-заемщиков

Приток в какую-либо страну инвестиций со стороны нерезидента называется иностранным капиталом. Такие деньги играют большую роль в развитии экономического потенциала заемщика. Однако, для того чтобы иностранцы захотели вкладывать деньги в бизнес страны, она должна быть для них очень привлекательна. Должен быть потенциал к развитию, который обещал бы им значительный доход.

На данный момент получается «порочный круг» – чем более развита страна, тем большую она имеет привлекательность для вложения в нее денег. И напротив, если у страны экономика развита не слишком хорошо, то вклады могут сделать только для того, чтобы разработать ее природные богатства и сделать из нее поставщика сырья. При этом у иностранцев нет цели развивать экономику, внутренний и внешний рынок страны-заемщика, так как это заранее невыгодно. При этом богатые кредиторы получают фактическую власть в стране. Есть еще причины, по которым становится невыгодным развивать заемщиков. Страна в этой ситуации перестанет брать кредиты. Они ей просто не потребуются, ведь у нее будет свое налаженное производство и свои притоки финансов в казну. Этими денежными средствами она сможет распоряжаться самостоятельно, не отчитываясь ни перед кем.

Финансовые вложения – это очень важный механизм давления на заемщика. При помощи иностранных инвестиций можно осуществлять внешнее влияние и управление страной. Таким механизмом издавна пользовались великие морские державы – Англия, Испания, Португалия. Так они контролировали свои колонии. Таким образом, деньги – сложный и древний рычаг давления на страну со слабой экономикой. И эта тенденция наблюдается в мире и в наше время.

Все об агентствах по привлечению инвестиций и развитию.

Условия сотрудничества с Российским фондом прямых инвестиций

Как осуществляется управление инвестиционной политикой в регионах.

Ссылка на основную публикацию
Adblock
detector