Star-company.ru

Лайфхаки от Кризиса
6 просмотров
Рейтинг статьи
1 звезда2 звезды3 звезды4 звезды5 звезд
Загрузка...

Норма доходности инвестиций

Что показывает и как рассчитать внутреннюю норму доходности?

В финансовом анализе прибыльности инвестиций особое место занимает внутренняя норма доходности. Расчёт показателя рекомендуется проводить всем организациям перед выбором инвестиционного проекта.

О процессе его вычисления и анализа и пойдет речь в данной статье.

Определение

Внутренняя норма доходности (ВНД) представляет собой определённую ставку, обеспечивающую отсутствие убытков по вкладам, тождественность доходов от инвестиции затратам на этот же проект. Иными словами, это то предельное значение процента, при котором разница между притоком и оттоком денег, то есть чистая приведённая стоимость (ЧПС), равна нулю.

Без применения автоматизированных методов вычисления определять процент величины придётся путём длительных расчётов. При этом определяется размер чистой приведённой стоимости при различных ставках дисконта. Такой способ называется методом итераций.

Например, ЧПС при ставке в 15% больше нуля и отрицательная при 5. Можно сделать вывод, что ВНД находится в диапазоне ставок от 5 до 15%. Далее меньшее число постоянно увеличивается и вычисление повторяется до тех пор, пока ЧПС не будет равняться нулю.

Зачем нужен расчет?

Экономический смысл показателя состоит в том, что он характеризует следующие моменты:

  • Прибыльность возможного вложения. Когда предприятие выбирает, в какой проект произвести инвестиции, оно ориентируется на величину этого показателя. Чем больше размер ВНД, тем выше рентабельность вложений.
  • Оптимальная ставка кредита. ВНД — это максимальная цена, при которой вложение остаётся безубыточным. Если компания планирует получить кредит на осуществление этой инвестиции, то следует обратить внимание на ставку годовых. Если процент по кредиту больше, чем полученное значение, то проект будет приносить убыток.

При использовании показателя для оценки будущих вложений нужно учитывать преимущества и недостатки этого метода.

К положительным моментам применения ВНД относятся:

  • Сравнение возможных вложений между собой по эффективности использования капитала. Предприятие предпочтёт выбрать ту инвестицию, у которой при равной процентной ставке показатель больше.
  • Сравнение проектов с разным горизонтом инвестирования, то есть временным периодом, на который осуществляется вложение. В данном случае при сопоставлении ВНД разных возможных вкладов выявляется тот, который будет приносить наибольшие доходы в долгосрочной перспективе.

К основным недостаткам и отрицательным чертам относят:

  • Сложность прогнозирования выплат. С помощью расчёта данной величины нельзя предсказать, каков будет размер следующего поступления по вкладу. На размер прибыли влияет множество различных факторов, рисков, ситуаций на микро и макроэкономическом уровне, которые не учитываются при вычислении.
  • Невозможно определить абсолютную величину притока денег. ВНД — относительный показатель, он уточняет только тот процент, при котором вклад всё ещё остаётся безубыточным.
  • Не учитывается реинвестирование. Некоторые вклады предполагают включение в состав процентных отчислений. То есть происходит процесс наращивания суммы инвестиции за счёт прибыли с неё. Расчёт ВНД не предусматривает такую возможность, поэтому показатель не отражает реальную доходность этих затрат.

Формула и пример

Для определения способа вычисления ВНД используется уравнение:

  • NPV — размер ЧПС;
  • IC — начальная сумма инвестиций;
  • CFt — приток денег за временной период;
  • IRR — внутренняя норма доходности.

Учитывая это уравнение, можно определить, что показатель рассчитывается по следующей формуле:

Где r — процентная ставка.

Чтобы лучше понять, как рассчитать ВНД, нужно рассмотреть пример. Пусть проект требует вложений в 1 млн руб. По данным предварительного прогноза, в первый год доход будет составлять 100 тыс. руб, во второй — 150 тыс. руб., в третий — 200 тыс. руб., в четвёртый — 270 тыс. руб.

Расчёт показателя без применения специальных программ нужно производить методом итераций. Для этого нужно выполнить ряд действий:

    Вначале необходимо узнать минимальную ВНД:

    Где:

  • N — число лет;
  • IC — первоначальная стоимость вклада;
  • ∑ — сумма доходов за каждый год в тысячах рублей, все числа должны быть разделены на 1000.


Таким образом, минимальная ВНД равна 10%.

  • Определить максимальное значение показателя:

    То есть, максимальное значение равно 44%. Внутренняя норма доходности данного вклада находится в промежутке от 10 до 44 процентов.
  • Необходимо вычислить для каждого предельного значения показателя свой размер ЧПС:
  • Теперь имеются все требуемые данные. Можно рассчитать величину ВНД для данной инвестиции.

    Таким образом, размер показателя для этого вклада составляет 23%.
  • Полученные данные свидетельствуют, что наибольшей годовой ставкой кредита, взятого для вклада, является 23%.

    Если организация получит обязательства по выплате займа со ставкой более установленной величины, то проект будет убыточным. Предприятию желательно найти более выгодные условия.

    Как осуществляется финансовое планирование и прогнозирование в организации — смотрите тут.

    Расчет в Excel

    Расчёт показателя проще всего сделать, используя автоматизированные средства, например, Excel. В этой программе существуют встроенные финансовые формулы, позволяющие произвести вычисление очень быстро.

    Для расчёта величины имеется функция ВСД. Однако эта формула будет корректно действовать только при наличии в таблице минимум одной положительной и одной отрицательной величины.

    Формула в итоговой ячейке выглядит так: =ВСД(E3:E12).

    Порядок расчета в данной программе вы можете посмотреть на следующем видео:

    Анализ результата

    Показатель применяется для анализа эффективности потенциальных инвестиций. Чтобы определить целесообразность вложения денег, ВНД сравнивают с определённым уровнем прибыльности. Часто для этого используют средневзвешенную стоимость капитала (ССК).

    Показатель ССК характеризует минимальную величину доходов предприятия, которая может обеспечить учредителям возврат средств, потраченных на вклады в капитал. На основании этой цифры принимается большинство инвестиционных решений.

    Целесообразность вкладов предприятие определяется исходя из соотношения ВСД и показателя прибыльности (П):

    • ВСД=П. Это значит, что инвестиция находится на предельно допустимом уровне. Чтобы обеспечить эффективность затрат, следует пересмотреть первоначальную стоимость вложений, скорректировать потоки, сроки. Также при анализе инвестиций используется их сравнительный анализ.
    • ВСД>П. Такое соотношение свидетельствует о том, что инвестиция покроет затраты на её обеспечение. Это вложение можно рассматривать как возможное, окончательное решение следует выносить, проведя дальнейший финансовый анализ.
    • ВСД —

    Формулы расчёта внутренней нормы доходности ВНД

    При проведении финансового анализа деятельности предприятия обязательно используется внутренняя норма доходности (ВНД), с помощью которой можно узнать размер ставки отдачи вложенных средств.

    Рассчитывать данные нужно до того, как выбирается инвестиционная идея. Существуют формулы для подсчета вручную, удобны таблицы программы Excel.

    Понятие внутренней нормы для доходности

    Под термином норма доходности понимаются оценочные критерии прибыльности по финансовым вложениям. Это такая ставка дисконта, где сумма средств дисконтированных проектов равна отрицательному потоку (потраченным средствам). То есть ВНД учитывает текущую чистую стоимость, которая равняется нулю. В литературе по финансам есть несколько синонимов этого понятия:

    • ставка доходности от вкладов;
    • норма возврата по инвестициям;
    • процент отдачи вложений;
    • норма прибыли проекта;
    • размер рентабельности.

    Для доходности необходимо рассчитать примерную внутреннюю норму, чтобы узнать размер отдачи инвестиционного капитала или первоначальных вложений. Понятие IRR — это процент дисконтирования, который уравнивает сумму доходов от инвестиций с их величиной. При этом вложения должны окупиться, но они не принесут прибыли.

    Расчет внутренней ставки доходности плана позволяет понять, насколько цифра ожидаемой прибыли сможет покрыть все затраты. Финансист, проводя оценку плана, сравнивает полученные данные с целевой нормой по рентабельности, то есть со стоимостью инвесткапитала.

    Расчеты для внутренней нормы по доходности ведутся методами подборов с последовательным использованием приведенных стоимостей и чистых потоков денег при разных процентах. При этом соблюдается основное правило: если показатель IRR меньше ставки, которая необходима инвестору, тогда план не будет принят. В обратном случае его не отвергают.

    Преимущества и недостатки подходов в расчетах примерной внутренней нормы по доходности

    С экономической точки зрения смысл внутреннего коэффициента доходности заключается в том, что он характеризует прибыльность возможных инвестиций и оптимальную ставку %. При выборе определенного проекта под вложение средств, предприниматель ориентируется на размер дохода, на который он, в результате, сможет претендовать. Внутренняя норма по доходности показывает, какой может быть максимальная цена для безубыточных инвестиций. Если компании необходимо получить кредит, то стоит учесть процентную ставку. Она может превышать рассчитанные показатели, но в этом случае проект будет убыточным.

    К главному преимуществу использования метода расчета внутренней нормы прибыли (IRR) относят возможность сравнения инвестиций между собой по эффективности растраты капитала. Предприниматель всегда выберет ту идею, которая принесет ему больше дохода. Также можно сравнить горизонты возможных вложений, то есть период получения прибыли. Обычно выбирают тот план, который принесет больше доходности в долгосрочной перспективе.

    Основные недостатки ВНД:

    • сложность прогнозирования;
    • нет возможности рассчитать абсолютный приток прибыли;
    • не учитывается момент реинвестирования.

    Определение величины внутренней доходности (ВНД) не сможет предсказать реальный размер последующего дохода по вкладу. На него влияет ситуация на макро- и микрорынках, которая не учитывается в формуле расчета ВНД. Внутренняя норма дохода относительный коэффициент, он необходим только для расчета %, когда схема неприбыльна.

    Если инвестиции включают процентные отчисления, тогда сумма наращивается за счёт доходности с вложенных денег. Поскольку это не учитывает формула, внутренняя ставка доходности отнюдь не отражает реальной совокупности затрат.

    Внутренняя норма доходности: основная формула

    В науке о финансах существует формула, по которой вычисляется ВНД. Для примерной цифры внутренней нормы доходности следует использовать уравнение вида NPV = -IC + CF/(1 + IRR)^t = 0, где:

    • NPV — размер чистой прибыли;
    • IC — начальный размер инвестиций;
    • CF — приток средств за определенное время;
    • IRR — ВНД.

    Из этой формулы будет рассчитываться сам показатель: IRR = r1 + (NPV (r1) / NPV (r1) — NPV (r2)) x (r2 — r1), где r — означает процентную ставку.

    Чтобы разобраться детальнее, нужно изучить вычисление внутренней нормы доходности, то есть, IRR на примере. Сумма вложений в план составляет 1 млн рублей. Если верить прогнозу, то в первый год прибыль дойдет до 100 000 р., во второй — до 150 тысяч, в третий — до 200 000, в четвертый — до 270 000 р.

    Сначала необходимо использовать методику итерации для расчета минимального показателя ВНД. Понадобится знать количество лет, изначальную инвестсумму и доход за каждый год, поделенный на 1000. В этом примере формула будет выглядеть так: (((0,1 + 0,15 + 0,2 + 0,27) / 0,5)^4) -1 = 0,10 или 10%. То есть минимальная ставка ВНД означает 10%. Затем нужно посчитать максимальный показатель: 0,72/0,5 — 1 = 0,44 или 44%.

    Чистую прибыль определяют для каждого предельного значения отдельно. Для первого коэффициента она составляет: -1 + 0,1/1,1 + 0,15/1,21 + 0,2/1,331 + 0,27/1,4641 = -0,45. Для второго формула другая: -1 + 0,1/0,44 + 0,15/2,07 + 0,2/2,985 + 0,27/4,299 = 0,73. После этого рассчитывают величину ВНД для примера: (0,1 + (-0,45)/(-0,45 — 0,73)) х (0,44 — 0,1) = 0,23 или 23%.

    Наибольшая годовая ставка при таких исходных данных достигает 23%. Если у организации процент по выплате кредита будет превышать полученную цифру, то проект принесет только убытки. Следует искать более интересные условия.

    Расчеты в Excel

    Посчитать норму примерной доходности удобно в программе Excel, которая способна возвратить ставку по нескольким потокам финсредств. Им необязательно иметь равную величину, как при аннуитете, но они должны поступать через одинаковые периоды, например, через месяц или год. Обязательным является наличие хотя бы одного минусового потока — изначальных инвестиций, а также положительного — дохода.

    Важно вносить все данные в определенном порядке.

    В синтаксис этой зависимости входят:

    • обозначения — ссылки на ячейки чисел, предназначенных для расчета ВНД;
    • предположение — самая близкая к значению ВСД величина.

    В вычислениях Excel задействует метод итерации. Начинается процедура с предположения, циклические расчеты проводятся, пока не получится цифра 0,00001%. Когда после двадцати попыток итог не будет получен, Excel выдаст ошибку.

    Если, к примеру, опустить предположение, то программа проставит его автоматически как 0,1 или 10%. При ошибке или при результате, не соответствующем ожиданиям, лучше выполнить подсчеты еще, но поставить в формулу иное значение.

    Модифицированные методы для расчета внутренней нормы доходности

    Расшифровка модифицированного вида для нормы доходности подразумевает цифру, отображающую уровень внутренний прибыли схемы при реинвесте. Именно эти ставки используются при подсчетах. Модифицированная формула выглядит так: COFt/(1 + r)^t = CIFt x (1 + d)^(n-t) / (1 + MIRR)^n. Её расшифровка:

    • MIRR — ВНД инвестпроекта;
    • COFt — вложение денег за определённый период;
    • CIFt — поступление денег;
    • r — % дисконтирования, представляющий средневзвешенную стоимость бизнеса;
    • d — ставка реинвестиций;
    • n — число периодов.

    В программе Excel находится встроенная общепринятая функция для МВСД, с ее помощью можно рассчитать модифицированные цифры. В ее синтаксисе есть несколько показателей:

    • значение — указание на элементы таблицы, числа которых представляют все поступления за определенное время;
    • финставка — %, который получают за средства в работе;
    • реинвест — ставка за обращение средств при наличии реинвестирования.

    Анализ полученных результатов доходности

    Внутренняя норма искомой доходности представляет оценку вероятных инвестиционных схем. Для определения КПД денег, ВНД сравнивают с доходностью. Для этого берут формулу средневзвешенной стоимости бизнеса (капитала), учитывающую минимум прибыли, которая обеспечит предпринимателям возврат денег, вложенных в определенные проекты.

    Часто этот показатель путают с процентной ставкой по кредиту. В этом случае можно узнать эффективность привлечения займа. Целесообразность инвестиций определяется из соотношения прибыльности и нормы ВСД:

    • ВСД = П — предельно допустимый уровень вложений, для которого нужно предварительно пересмотреть первоначальную сумму инвестиций, откорректировать сроки и потоки;
    • ВСД > П — вложения полностью покроют затраты на проект, инвестирование возможно после проведения подробного финансового анализа;
    • ВСД

    Внутренняя норма доходности (IRR) инвестиционного проекта – что это такое и как рассчитать

    Формулы и примеры расчетов IRR

    Рассчитать IRR можно четырьмя способами: по формуле, пользуясь встроенной функцией Excel, графическим методом и с помощью онлайн-калькулятора.

    Практика инвестирования показывает, что для правильной оценки перспектив финансирования проекта необходимы предварительные расчеты. Важнейшим показателем служит внутренняя норма доходности. Норма эта учитывает приведенные значения сумм капитала и входящих денежных потоков, и в конечном счете определяет точку безубыточности инвестиции.

    Статья посвящена экономическому смыслу понятия IRR и тому, как рассчитать этот показатель.

    Что такое IRR инвестиционного проекта и зачем он нужен

    Объяснить, что это такое – внутренняя норма доходности (IRR), можно легко и простыми словами. Отечественная и мировая экономика давно применяет этот показатель, хотя называется он по-разному: внутренним коэффициентом окупаемости (ВКО), внутренней ставкой дохода предприятия (ВСДП), внутренней нормой доходности (ВНД) и т. д.

    С английского языка термин переводится как «внутренняя ставка возврата» (Internal Rate of Return, сокращенно IRR), что, вероятно, наиболее точно характеризует смысл и сущность понятия.

    Под внутренней нормой прибыльности понимается предельная ставка доходности проекта, обеспечивающая дисконтированную самоокупаемость.

    Все кажется понятным, но лаконичность этой формулировки требует некоторых пояснений.

    Все денежные потоки вокруг проекта, а именно входящие (прибыли от коммерческой деятельности со знаком плюс) и исходящие (затраты на реализацию со знаком минус), должны в сумме давать ноль, что показывает их взаимную компенсацию, то есть самоокупаемость.

    Слово «дисконтированная» означает, что каждый чистый денежный поток необходимо привести к разным процентным ставкам, действующим на протяжении периода инвестирования. Имеются в виду банковские проценты, индекс инфляции, уровень девальвации (в случае валютных вложений) и т. д.

    Внутренняя норма окупаемости инвестиций учитывает специальный поправочный коэффициент. Это ставка дисконта, показывающая, насколько эффективно используется капитал по сравнению с другими вариантами вложений в бизнес за тот же временной период.

    Исходя из приведенного выше определения можно сформулировать цели вычисления внутренней нормы доходности.

    Первый способ применения показателя IRR – оценка прибыльности инвестиции. Чем выше значение, тем предпочтительней данный проект.

    Второе приложение показателя – определение максимальных годовых ставок привлечения заемного капитала. Особенно важное значение IRR приобретает в случае банковского кредитования финансирования проекта. Если процентная ставка по займу выше запланированной рентабельности, разница между суммами исходящих и входящих денежных потоков приобретет отрицательное значение, что означает убыток.

    Как рассчитать внутреннюю норму доходности

    Расчет IRR можно производить четырьмя способами: вручную по формуле, пользуясь встроенной функцией Excel, графическим методом и с помощью онлайн-калькулятора.

    Уравнение с нулевой суммой будет приведено ниже.

    Математический способ – наиболее простой для понимания, но технически бывает довольно сложным.

    В форму Excel необходимо внести нужные данные о затратах и предполагаемых уровнях доходности инвестиции, используя в качестве источника бизнес-план.

    График зависимости IRR от сумм дисконтированного дохода наиболее нагляден. Диаграмма строится в равных промежутках времени, откладываемых по оси абсцисс. По ординате откладываются суммы дисконтированного дохода и приведенных расходов. Точка безубыточности рассчитывается как пересечение линии графика с нулевым уровнем.

    Формула внутренней нормы доходности и пример расчета

    Исходной формулой для вычисления внутренней нормы доходности служит следующее уравнение:

    • NPV – чистая приведенная стоимость проекта;
    • N – количество расчетных периодов (обычно лет);
    • T – номер расчетного периода;
    • IS – затраты на проект в первоначальном периоде (стартовый размер инвестиции) и последующие вложения;
    • IRR – внутренняя норма прибыльности.

    Предельно низкая внутренняя норма прибыльности соответствует значению NPV, равному нулю. Иными словами, текущая стоимость, рассчитанная по ставке доходности IRR, должна соответствовать самоокупаемости.

    После преобразования приведенной выше формулы можно найти минимальный показатель внутренней нормы прибыльности:

    • IRRmin – минимальная внутренняя норма прибыльности;
    • N – количество расчетных периодов;
    • IS T – размеры инвестиций по каждому периоду;
    • IS – общая сумма инвестиции.

    Для наглядности применения этой формулы имеет смысл рассмотреть пример расчета.

    Объект инвестирования – недвижимость – квартира, сдаваемая в аренду. На ее приобретение должна быть потрачена сумма 1,5 млн руб. Прогнозируется поступление арендной платы по следующему графику:

    • 1-й год – 620 тыс. руб.
    • 2-й год – 632 тыс. руб.
    • 3-й год – 790 тыс. руб.

    Суммы входящих потоков и стоимость квартиры приведены в денежном выражении (тысячах рублей). При подстановке данных в формулу получается:

    При внутренней норме доходности равной 8% использование заемного капитала, привлеченного по более высокой ставке, нерентабельно. Даже обычный депозитный вклад в банке, как финансовый инструмент, может принести предпринимателю бо́льшую прибыль, чем сдача квартиры в аренду на таких условиях.

    Расчет внутренней нормы доходности в таблице Excel

    Приведенная выше формула расчета показателя IRR понятна и удобна, но если проектов несколько и условия более сложны, задача становится излишне трудоемкой. К счастью, есть инструмент определения эффективности инвестиций в Excel. Пример с пояснениями того, как посчитать внутреннюю норму прибыльности, будет рассмотрен ниже.

    В программе Эксель есть встроенная функция ВСД – ею и надлежит пользоваться. При этом следует придерживаться простых правил и выполнить несложную последовательность действий.

    Для расчета IRR в Excel необходимо:

    1. Войти в программу.
    2. Создать книгу с таблицей денежных потоков и их датами. Одно из значений обязательно должно иметь отрицательное значение – это сумма инвестиции, то есть затраты на реализацию. В таблице могут содержаться данные нескольких проектов для сравнения.
    3. Выбрать функцию IRR в мастере функций (для русского интерфейса ВНД или ВСД) нажатием кнопки fx.
    4. Отметить участок нужного столбца с данными, подлежащими анализу. В строке появится что-то вроде «IRR(B4:B:12, 7,2%)».
    5. Нажать кнопку «OK».

    Графический метод определения внутренней нормы доходности IRR

    Графический метод расчета внутренней нормы прибыли отличается от ранее описанных большей наглядностью и приблизительностью. Для построения диаграммы также необходимы вычисления, но требования к их точности ниже. Впрочем, это не имеет большого значения потому, что исходные данные тоже страдают существенным «разбегом».

    Суть метода состоит в возможности определить величину предельного показателя IRR как точки пересечения линии графика с осью ординат, то есть нулевым значением доходности. Графики зависимости приведенной стоимости от ставки дисконтирования строятся вручную или с использованием возможностей функции диаграмм Excel. Их может быть несколько, и проект того из них, у которого значение предельной доходности инвестиции окажется дальше от нулевой точки, будет признан более предпочтительным.

    Онлайн-калькуляторы внутренней нормы доходности

    Существуют и другие способы, как найти IRR инвестиционного проекта даже не прибегая к таблицам Excel. В интернете доступны специализированные калькуляторы, в которые встроены готовые алгоритмы. Пользователю не нужно вникать в то, по каким формулам и как считают внутреннюю норму прибыльности эти инструменты: достаточно внести суммы денежных потоков.

    Анализ полученных данных

    Итак, внутренняя норма окупаемости инвестиций вычислена, и теперь требуется ее расшифровка. Понятно, что проект с большим показателем окупается быстрее, однако этот же смысл имеет и всем известный критерий прибыли, то есть средняя норма рентабельности. Отрицательный IRR явно указывает на убыточность вложения, и означает, что его сумма превышает экономический эффект.

    Может ли быть внутренняя норма окупаемости больше 100 процентов? Теоретически да, но на практике такое случается крайне редко. Каково же в таком случае нормальное значение IRR?

    Однозначного ответа на вопрос о том, какой должен быть этот показатель нет. Определение его приемлемого уровня возможно только в сравнении. IRR обязательно должен быть больше ставки дисконтирования RT. Если это не так, то проект вряд ли стоит того, чтобы в него инвестировать средства. Более подробно:

    • IRR меньше RT – проект будет явно убыточным для инвестора;
    • IRR равен RT – вложения только окупятся, но дохода не принесут;
    • IRR больше RT – ожидается прибыль.

    Сравнение возможно также с уровнем минимальной ожидаемой доходности компании-инвестора, а она в каждой фирме своя.

    Преимущества и недостатки показателя IRR

    Внутренняя норма прибыльности, к сожалению, сама по себе и в отрыве от других показателей не может исчерпывающе характеризовать доходность инвестиции.

    Во-первых, она не учитывает эффекта рефинансирования получаемого дохода за счет прибыли.

    Во-вторых, будучи величиной относительной, IRR не демонстрирует сумм в денежном выражении, а проценты не всегда отражают нужную инвестору информацию.

    В-третьих, вложения дополнительных средств требуют повторных расчетов, в связи с чем возникает несколько значений одного и того же показателя IRR.

    Вместе с тем, у нормы прибыльности как характеристики ожидаемой эффективности инвестиции есть и несомненные достоинства.

    Показатель незаменим при сравнении нескольких проектов в разных временных периодах независимо от сумм финансирования.

    Ставка дисконтирования может не браться в учет, так как в формулах она не фигурирует.

    Отличие модифицированной внутренней нормы прибыли MIRR от IRR

    Некоторые недостатки показателя IRR могут быть нивелированы несколько усложненным вариантом формулы. Внутренняя норма рентабельности в модифицированном варианте предполагает устранение неопределенностей, возникающих при нескольких траншах инвестирования в нестандартных условиях.

    Методология расчета модифицированной внутренней нормы доходности MIRR основана на следующих положениях:

    • Приведение денежных положительных потоков (доходов) на расчетную дату завершения инвестируемого проекта. Для этого используется ставка WACC, формируемая средневзвешенной стоимостью капитала.
    • Приведение отрицательных денежных потоков (первичной и последующих инвестиций) на начальную дату проекта по ставке дисконтирования.
    • Величина MIRR равна норме дохода, соответствующей самоокупаемости проекта на дату его завершения.

    В конечном виде формула модифицированной внутренней нормы прибыли выглядит так:

    • MIRR – модифицированная внутренняя норма прибыли;
    • N – инвестиционный период в годах;
    • DF – прибыли от инвестиции;
    • DC – суммы инвестиций;
    • WACC – сумма средневзвешенной стоимости капитала;
    • R – ставка дисконта;
    • i — номер периода.

    Несколько большая математическая громоздкость формулы обеспечивает высокую точность расчетов за счет того, что в ней учитывается возможность реинвестирования прибыли по ставке дисконтирования. Применение Excel снижает трудоемкость при использовании функции МВСД (MIRR).

    При сравнении взаимоисключающих проектов возможно использование методики MIRR, если суммы первоначальных вложений приблизительно равны, а горизонты инвестирования имеют примерно одинаковую продолжительность.

    Недостатком этой формулы является низкая вероятность стабильности значения ставки реинвестирования на протяжении всего инвестиционного периода.

    IRR инвестиционного проекта

    С каждым годом потребность в финансовой грамотности растет во всех слоях населения . Надежды на рост зарплаты , увеличение пенсии или наследство от богатой тетушки продолжают умирать . Забота о собственном благосостоянии переложена с государства на плечи гражданина . У многих возникает вопрос : как быть ? что делать ? и как зарабатывать ? Поэтому изучение основ инвестирования и оценка эффективности проектов встает на первый план . Слова irr , норма доходности , срок окупаемости слышатся в бытовых разговорах все чаще . Если для вас эти термины еще в новинку , мы рассмотрим , что такое IRR инвестиционного проекта .

    Что такое IRR

    Internal Rate of Return (сокращенно — IRR) — ставка процента, которая показывает доходность инвестиций. В русскоязычной литературе этот показатель называется внутренняя норма доходности (сокращенно — ВНД). Критериями эффективности инвестиционного проекта являются два взаимосвязанных показателя — IRR и NPV (чистый дисконтированный доход). Показатель IRR показывает, при какой ставке NPV будет равняться 0, а значит, инвестор просто вернет свои вложения.

    Внутренняя норма доходности инвестиционного проекта — это первое, с чего должен начинать будущий инвестор размышления о целесообразности вложений. В зависимости от сравнения показателей IRR, NPV и r, где r — реальная ставка дохода в процентах, принимается решение о вложении в проект. Если при расчетах получается NPV 0, то можно инвестировать.

    Формула для расчета IRR начинается с расчета NPV. Возьмем для примера инвестиции на год.

    ГОДФИНАНСЫТИП ФИНАНСОВ
    -1500Первоначальные инвестиции
    12000Выручка за первый год

    Затем рассчитаем NPV:

    NPV = -1500 + 2000 / (1+ r/100)* 1, где r — процентная ставка

    Расчет IRR, при котором NPV = 0, то есть инвестор просто вернет свои деньги

    Доходность проекта должна быть 33,34%. Тогда инвестор через год выйдет в 0.

    Расчеты с помощью калькулятора

    Очень удобно проводить расчеты с помощью программы Excel, которая есть у любого пользователя. В программе есть встроенная функция расчета внутренней нормы. Ее можно найти в разделе «Формулы», далее — Финансовые.

    Сначала необходимо сделать таблицу со значениями запланированных доходов и инвестиций по годам. Затем выбрать функцию ВСД — внутренняя ставка доходности и выделить ячейки таблицы со значениями. Программа моментально рассчитает IRR, это значение нужно будет перевести в проценты.

    Excel рассчитывает IRR методом подбора. Максимальное число переборов обычно установлено 20. Если за 20 попыток расчет не был произведен, то необходимо заполнить «предположение» в формуле ВСД.

    Важно: Для корректного расчета значения должны обязательно быть как со знаком плюс, так и со знаком минус. Иначе Excel не посчитает. Первый транш инвестиций — это всегда минус.

    Расчет IRR с помощью графика

    Многие экономические показатели рассчитываются графическим методом. Чтобы рассчитать IRR проекта, нужно на оси абсцисс отложить проценты, а на оси ординат — будущие доходы. Затем построить график, рассчитывая NPV по формуле выше и подставляя различные значения r. Точка, где график NPV пересечет ось Х, и будет показывать ставку IRR.

    Расчет IRR для ценных бумаг

    Вложения в ценные бумаги тоже требуют предварительных расчетов. Чаще всего необходимо определить рентабельность инвестиций в облигации.

    Для этого определим несколько показателей:

    • купонный доход;
    • номинальную стоимость облигации;
    • рыночную текущую стоимость облигации;
    • время до погашения.

    Выполним несколько действий для расчета по формуле:

    1. А = купонный доход за год;
    2. В = (номинальная стоимость — текущая стоимость) / время до погашения;
    3. С = (номинальная стоимость + текущая стоимость) = 2.

    Полученный результат также показывает целесообразность вложений. Чем он больше 0, тем более выгодно покупать данные облигации.

    Как интерпретировать полученный результат

    Для всех инвест проектов необходимы первоначальные вложения. Это могут быть собственные средства, а могут быть привлеченные заемные — кредиты, займы и другие. IRR показывает максимальную ставку кредита, при которой инвестор не останется в убытке.

    Например, инвестиционный проект должен принести 25% дохода в год, а кредит на первоначальные вложения был взят под 10% в год. Разница составляет + 15%. Это и будет доход инвестора. Другой вариант: проект приносит 10% в год, а кредит взяли под 17%. Итого получается — 7%. Проект убыточный.

    Если инвестиции не заемные, а собственные, то за ставку дисконтирования обычно берут ставку рефинансирования и сравнивают с ней. Или можно сравнить со ставкой по депозиту. Например, банки дают 12% годовых, а инвестиции должны принести 8%. И хотя инвестор не будет в прямом убытке, поскольку деньги его собственные, он все равно оказывается «в минусе», потому что в банке он смог бы заработать больше.

    Срочный вклад в Сбербанке

    Разберем житейские примеры. Например, вклад в Сбербанке. Банковский депозит — это тоже инвестиция, поэтому здесь также можно посчитать внутреннюю норму доходности. Возьмем 5 000 000 рублей и положим их в банк на 2 года по ставке 8% годовых без капитализации процентов. Каждый год нам будет приносить:

    5 000 000 * 0,08 = 400 000 рублей.

    2 года * 400 000 рублей = 800 000 рублей.

    Рассчитаем IRR депозита, используя калькулятор Excel. Значение получилось 0,08, или 8%. Если это собственные средства, то первоначальный капитал для вас ничего не стоит, поэтому любая ставка будет выгодной. Но если для депозита нужно взять деньги в кредит, то это всегда убыточно, поскольку банк всегда дает кредиты под более высокий процент.

    Вложения в МФО

    Есть другой вид вложений — не в банк, а в микрофинансовые организации (сокращенно — МФО). Многие МФО называют такие вложения вкладами, но на деле это чистые инвестиции.

    Важно: вложения в МФО не являются вкладами и не застрахованы государством через Агентство Страхования Вкладов.

    Зато МФО дают большие проценты. Например, МаниМэн на начало 2017 года дает 21% годовых без капитализации. Возьмем 5 000 000 рублей и инвестируем их в МФО на 2 года. Рассчитаем будущие прибыли:

    5 000 000 * 0,21 = 1 050 000 рублей в год.

    1 050 000 рублей * 2 года = 2 100 000 рублей.

    Уже результат получается интереснее. Возьмем, к примеру, для инвестиций кредит в Московском кредитном банке, который предлагает потребительский кредит под 12,5% годовых. Произведя определенные подсчеты, мы получаем доходность на уровне 8,5% в год, что на 0,5% выше, чем при депозите в Сбербанке. На нашу сумму на 2 года получается на 50 000 рублей больше, чем в Сбербанке даже с учетом потребительского кредита. А всего прибыльности выйдет 850 000 рублей.

    Покупка облигации

    Рассчитаем выгодность вложений в облигации. Возьмем, к примеру, облигации банка Тинькофф, которые, к слову, торгуются на Нью-Йоркской бирже в долларах. Определим необходимые показатели:

    • купонный доход за год — 140 USD;
    • номинальная стоимость облигации — 1000 USD;
    • рыночная текущую стоимость облигации – 1166 USD;
    • время до погашения – 2 года.

    Выполним несколько действий для расчета по формуле:

    1. А = купонный доход за год;
    2. В = (номинальная стоимость — текущая стоимость) / время до погашения;
    3. С = (номинальная стоимость + текущая стоимость) = 2.

    (140 + ((1000 – 1166)/2)) / (1000 + 1166) : 2

    (140 + (-83) / 1583 = 0,036 * 100 % = 3,6 %

    Как мы видим, доходность есть, показатель выше нуля, но такая маленькая, что нужно подумать о рентабельности инвестиций.

    Купим на 5 млн акций, переведя эти деньги в доллары по курсу 58 руб. за доллар.

    Всего = 86 206 USD. На них мы покупаем 74 облигации.

    За 2 года мы получим определенную доходность:

    • За первый год — 140 USD * 74 облигации = 10 360 USD.
    • За второй год — 140 USD * 74 облигации = 10 360 USD

    Всего — 20 720 USD. Если курс не поменялся, то 20720 * 58 рублей = 1 201 760 рублей.

    Но первоначальные инвестиции мы получим по номинальной стоимости:

    74 облигации * 1000 USD = 74 000 USD

    Итого в долларах: 74 000 + 20720 — 86206 = 8514 USD за 2 года или 4257 USD за каждый год. Переведем в рубли по курсу 58 рублей = 246 906 рублей за год.

    Покупка квартиры

    Рассмотрим вариант инвестирования в недвижимость, а именно — приобретение квартиры с целью сдачи ее в аренду, чтобы через несколько лет, к примеру, через 2 года, ее продать. Возьмем упрощенный вариант: через 2 года квартира будет стоить столько же, как и при покупке.

    Покупаем за 5 миллионов квартиру в ближнем Подмосковье. Это будет однокомнатная квартира средней площадью 50 кв. м. Аренда такой квартиры в 2017 году стоит примерно 25 000 рублей в месяц.

    • за первый год — 25 000 рублей * 12 месяцев = 300 000 рублей;
    • за второй год — 25 000 рублей * 12 месяцев = 300 000 рублей.

    Всего за 2 года — 600 000 рублей.

    ГодыДепозитМФООблигацииКвартира
    -5000000-5000000-5000000-5000000
    14000001050000246906300000
    25800000710000054938125600000

    Как мы видим, наибольшую доходность принесет вложение в МФО, но и это максимально возможный риск. Квартира по сравнению с банковским депозитом не так уж и привлекательна, так же, как и популярные облигации.

    Если сравнивать в процентном соотношении, то доходность сдачи в аренду составляет 6% в год. В этом варианте получить прибыль получится только при росте цены на квартиру, а она иногда может и падать.

    Важно: IRR не зависит от срока инвестиций: если доходность мала, то и через 10 лет IRR не вырастет.

    Срок окупаемости инвестиций

    Не менее важно рассчитывать срок окупаемости или, как говорят еще, внутреннюю норму окупаемости. Для этого необходимо взять два денежных показателя:

    • размер первоначальных инвестиций;
    • годовой доход за вычетом расходов.

    Формула расчета выглядит следующим образом:

    Первоначальные инвестиции : годовой доход минус расходы = срок окупаемости

    Это упрощенный расчет, зато по нему примерно и быстро видно, насколько интересен инвестиционный проект. Например, в случае с покупкой квартиры за 5 миллионов и сдачей за 25 тысяч внутренняя норма окупаемости, или срок окупаемости составит:

    5 000 000 рублей : 300 000 рублей = 16,6 лет.

    Резюме

    Перед вложением денег в проект, который, на первый взгляд, выглядит привлекательным, рассчитайте внутреннюю норму доходности инвестиций (IRR) и сравните ее с другими вариантами. В самом простом варианте — с банковскими депозитами.

    Для расчета IRR используйте разные методы, самый простой из которых — расчет с помощью калькулятора Excel.

    Рассчитывая будущие прибыли, не забывайте про налоги:

    • в депозите — НДФЛ 13% при ставке банка выше ставки рефинансирования;
    • при инвестиции в МФО — НДФЛ 13% на весь доход;
    • при инвестиции в ценные бумаги — НДФЛ 13% с прибыли при выводе средств;
    • при инвестиции в государственные облигации — НДФЛ не взимается;
    • при покупке квартиры — налог на имущество по ставке региона;
    • при продаже квартиры, находящейся в собственности менее 5 лет, — НДФЛ13 %.

    Вкладывая деньги, всегда отдавайте себе отчет, что все инструменты инвестирования рискованные, только имеют разную степень риска. Для равномерного распределения риска каждому инвестору необходимо составить сбалансированный портфель с учетом возраста и стратегических целей. Но об этом мы поговорим в другой раз. Удачи!

    Читать еще:  Оценка инвестиционных проектов npv
    Ссылка на основную публикацию
    Adblock
    detector