Методы оценки эффективности инвестиций простые

5. Эффективность инвестиций

5.2. Простой метод оценки эффективности инвестиций

Простой (статический) метод может быть использован для оценки инвестиционных проектов, срок осуществления которых не более одного года, либо для проектов с равномерными денежными потоками (равномерными инвестициями и равномерным поступлением прибыли). Простой метод также используется для предварительной экспресс-оценки эффективности инвестиционных проектов.

Простой метод оценки эффективности инвестиций основан на расчете двух показателей:

— срока окупаемости инвестиций;

— простой нормы прибыли.

СРОК ОКУПАЕМОСТИ – это период времени, в течение которого вложенные в проект инвестиции окупятся за счет получаемой от его реализации чистой прибыли.

То есть, за период времени, равный сроку окупаемости, предприятие должно получить такую сумму чистой прибыли, которая возместила бы первоначально осуществленные инвестиции:

, (5.5)

где – срок окупаемости инвестиций, год ( квартал, месяц);

– общая сумма инвестиций по проекту, руб.

– чистая прибыль, получаемая от реализации проекта, руб./г. (руб./квартал, руб./мес.).

Чистая прибыль, это средства, остающиеся у предприятия после возмещения из выручки всех текущих затрат и уплаты налогов и других обязательных платежей:

, (5.6)

где – выручка от реализации продукции, работ, услуг, созданных в результате осуществления инвестиционного проекта, (результат проекта), руб./г.;

– себестоимость производства продукции, работ, услуг, созданных в результате осуществления инвестиционного проекта, (операционные затраты), руб./г.;

– налоги и другие обязательные платежи, руб./г.

Второй показатель, рассчитываемый простым методом – простая норма прибыли.

ПРОСТАЯ НОРМА ПРИБЫЛИ – это показатель, характеризующий доходность инвестиций и определяемый отношением чистой прибыли к осуществленным инвестициям.

То есть, простая норма прибыли показывает, какую чистую прибыль получит инвестор на каждый рубль вложенных инвестиций за год (квартал, месяц):

, (5.7)

где – простая норма прибыли, руб./г./руб. (руб./квартал/руб.; руб./мес./руб.).

Легко видеть, что показатель простой нормы прибыли имеет сложную размерность: он показывает, какой доход (руб.) будет получен за определенный период времени (год, квартал, месяц) на единицу вложенных инвестиций (руб.). Однако в инвестиционном анализе этот показатель чаще используется как безразмерная величина или в процентном измерении[68]:

(5.8)

Простая норма прибыли является величиной, обратной сроку окупаемости. Например, если инвестиции в проект предполагается окупить за два года, то есть , то норма прибыли проекта должна составлять или 50 %.

Рассмотрим простой пример:

Общая сумма инвестиций, необходимая для осуществления инвестиционного проекта, равна 10 млн. руб. Инвестор предполагает получать ежегодно 2,5 млн. руб. чистой прибыли. Легко подсчитать, что срок окупаемости инвестиций равен четырем годам (10 : 2,5 = 4). Иными словами, инвестор через четыре года получит назад свои 10 млн. руб. Норма доходности, соответственно, равна 0,25 или 25 % в год. Однако, следует ли инвестору осуществлять данный проект? Является ли инвестиционный проект достаточно эффективным?

Для того, чтобы ответить на этот вопрос и принять решение о целесообразности осуществления инвестиционного проекта, необходимо иметь некоторый критерий эффективности. Сравнив расчетные показатели эффективности инвестиций с такими критериями, можно сделать вывод о том, насколько эффективны предполагаемые инвестиции, и следует ли принять решение об инвестировании проекта.

Выбор критерия для сравнения показателей эффективности зависит от источников финансирования инвестиций и их назначения. Так, для государственных инвестиций, осуществляемых за счет средств федерального бюджета или государственных внебюджетных фондов, устанавливаются нормативные сроки окупаемости и нормы эффективности и , с которыми и сравниваются расчетные показатели[69]. Решение об осуществлении инвестиций может быть принято лишь при условии что:

, . (5.9)

Для частных инвестиций нормативные показатели установлены быть не могут, поэтому инвестор самостоятельно определяет для себя критерии эффективности инвестиций. В качестве таковых, как правило, используют доходность и срок окупаемости по альтернативным вариантам инвестирования. Например, физические лица при принятии решения об инвестировании своих средств в инвестиционный проект в качестве критерия эффективности могут использовать ставки доходности по депозитам в наиболее надежных банках. Коммерческие организации, например, в предварительной оценке вариантов инвестирования полученной прибыли, ориентируются, прежде всего, на уровень рентабельности (доходности) собственного производства. В развитых странах с устойчивой экономикой в качестве минимальной нормы доходности принимают доходность по государственным ценным бумагам – наиболее ликвидным и наименее рискованным вложениям капитала. Иными словами, норма определяется по уровню доходности, которую инвестор мог бы получить по альтернативным вариантам инвестирования, например, положив деньги на банковский депозит, вложив их в собственное производство или купив государственные ценные бумаги.

Альтернативная доходность является очень важным экономическим индикатором. Например, если учесть, что в машиностроительном комплексе норма доходности (рентабельности) капитала составляет 8–10 %, а в нефтегазодобывающем – более 30 %, то легко объяснить, почему инвесторы, в том числе иностранные, с большей охотой инвестируют свой капитал в добычу нефти и газа, где окупаемость инвестиций в среднем составляет три года, нежели в отрасли машиностроения, где капитал не окупается даже за 10 лет.[70]

Вернемся к нашему примеру, в котором срок окупаемости равен четырем годам, а доходность инвестиций составляет 25 %. Следует ли признать данный инвестиционный проект эффективным, если наиболее реальной альтернативой вложения капитала для инвестора является приобретение надежных ценных бумаг с доходностью 15 % годовых? Наш ответ будет положительным.

При предварительном экспресс-анализе нескольких вариантов инвестиционных проектов выбор делают по минимальному сроку окупаемости и максимальной норме прибыли. Лучшие расчетные показатели затем сравнивают с требуемыми значениями срока окупаемости и нормы прибыли.

Безусловно, для уникальных или социально значимых проектов окупаемость инвестиций не является главным критерием принятия инвестиционного решения. Так, например, в правительстве России рассматривался проект строительства уникального объекта – моста между Сахалином и материковой частью России. Предварительная стоимость проекта – $2-2,5 млрд., а расчетный срок окупаемости – 35 лет. В случае, если железнодорожное сообщение будет продлено до Японии, срок окупаемости проекта может быть сокращен до 17 лет[71]. И, тем не менее, этот проект может быть реализован в силу его огромной социальной и стратегической важности.

Приведенные выше формулы оценки эффективности инвестиций достаточно просты и не требуют дополнительных расчетов. И все же их применение, как было сказано выше, ограничено. Во-первых, потому, что инвестиции осуществляются, как правило, на длительный период времени, а простой метод не позволяет учесть неравномерность осуществления инвестиций и поступления доходов. Во-вторых, потому, что этот метод не учитывает фактор времени, т.е. не учитывает различную временную стоимость денег.

Вновь обратимся к нашему примеру.

Вложив средства в инвестиционный проект, инвестор получит назад свой капитал через четыре года. Но равны ли будут полученные 10 млн. руб. по стоимости тем, что были вложены? Ответ очевиден. Четыре года значительно изменят ценность возвращенного капитала. Это означает, что реально период возврата капитала будет значительно больше.

Не представляется возможным оценить эффективность инвестиций простым методом и в том случае, если проект характеризуется неравномерными финансовыми потоками, например, при неравномерных длительных или периодических инвестициях и неравномерном поступлении прибыли. Вот мы и подошли к необходимости применения в расчетах эффективности инвестиций методов дисконтирования.

[68] В дальнейшем мы опустим временнýю единицу измерения у экономических показателей (прибыль, инвестиции), оговаривая в каждом конкретном случае, за какой период времени рассчитан показатель.

[69] Например, предельный срок окупаемости проектов сельского хозяйства, на которые предоставляются средства государственной поддержки составляет не более 5 лет [Письмо Минсельхозпрода РФ от 29.04.1999 N 3-5/1500 «О «Положении о порядке размещения централизованных инвестиционных ресурсов и предоставления государственных гарантий на конкурсной основе за счет средств бюджета развития Российской Федерации для проектов сельскохозяйственного производства»]. Для проектов в угольной отрасли нормативный срок окупаемости равен 3 годам при строительстве новых объектов и 2 годам для проектов, реализуемых в действующих организациях [Приказ Минтопэнерго РФ от 03.11.1999 N 373 «Об утверждении порядка проведения конкурсов на размещение средств государственной поддержки угольной промышленности для финансирования инвестиционных проектов»]. Для инвестиционных проектов в других отраслях, финансируемых или поддерживаемых за счет средств федерального бюджета, предельный срок окупаемости составляет 2 года. [«Методические рекомендации о порядке организации и проведения конкурсов по размещению централизованных инвестиционных ресурсов» (Утв. Минэкономики РФ 22.02.1996, 20.03.1996 N ЕЯ-77, Минфином РФ 12.03.1996 N 07-02-19, Минстроем РФ 26.02.1996 N ВБ-11-37/7)].

[70] Заметим, что реструктуризация экономики, выравнивание с помощью налоговой, таможенной, внешнеэкономической политики инвестиционной привлекательности различных секторов экономики – важнейшая функция государства и одно из основных направлений регулирования инвестиционной деятельности, о котором мы говорили выше.

[71] Русский Фокус. Еженедельный деловой журнал. — №24. – 2001. – с. 8.

Простые методы оценки инвестиционных проектов: рассмотрим подробно

Реализация инвестиционного проекта любого масштаба требует определенной оценки его эффективности. При реализации крупных инвестиций, например, строительство промышленных предприятий, объектов инфраструктуры всегда сопровождается тщательным анализом принимаемых решений на всех этапах, с привлечением большого числа экспертов, специалистов и исследовательских институтов.

Что же касается, например, того же малого бизнеса, то для построения плана своих инвестиций, предпринимателям приходится использовать более упрощенные методы оценки того, насколько вложения капитала будут эффективными в будущем или нет.

В практике инвестиционных проектов малой капитализации, осуществляемой в большинстве случаев именно малым бизнесом, анализ инвестиций обычно ограничивается рамками составляемого бизнес — плана.

Однако следует понимать, что бизнес — план не может изначально предусмотреть всю деятельность малого предприятия, в силу достаточно объективных причин, как то, например:

1. Отсутствие стабильных потоков финансирования инвестиций
2. Ограниченность жизненного цикла производимой продукции или продаваемого товара
3. Высоко конкурентная рыночная среда, где предпринимателю приходится использовать более гибкую инвестиционную политику
4. Отсутствие необходимых ресурсов у предпринимателей малого бизнеса для производства качественного долгосрочного анализа и планирования инвестиционных проектов.

Все эти основные моменты в конечном итоге предъявляют другие требования к системе оценки инвестиций, чем это принято в большом бизнесе, и в данном случае выбор, как правило, делается в пользу простых и эффективных методов расчета эффективности вложенного капитала.

В этой статье будет рассказано о том, какие простые методы оценки эффективности инвестиционного проекта используются в практике инвестиционного анализа, и как их можно применять на предприятиях малого бизнеса, и что следует знать об ограничениях, с которыми сопряжено их использование.

Простейшие методы оценки инвестиционных проектов

Как известно из бессмертного афоризма «все гениальное — просто», любой процесс можно объяснить, описать, и спрогнозировать простыми словами, формулировками и определениями. Но нужно понимать, что за такой кажущейся простотой стоит понимание сути того, что происходит на самом деле, в реальности, а не в теоритических изысканиях весьма умных и уважаемых людей.

Во многом это относится и к тому, что называется инвестиционным процессом или вложения капитала. Ведь по своему содержанию, принципы работы капитала мало изменились с того времени, когда по караванным путям Древнего Египта или не менее Древней Месопотамии и Мидо — Персии, шла бурная торговля, строились города, порты, разводились плантации виноградников и фиников, риса и пшеницы.

Знания, которыми пользовались инвесторы столь « седой древности», как это ни странно, мало изменились, с той поправкой, конечно, что в наше высоко технологичное время скорость перемещения капитала, практически глобальные рынки накладывают свой отпечаток на методы оценки инвестиционных решений.

Но сама суть работы денег осталась неизменной и укладывается в три простых принципа:

1. Время работы капитала
2. Ставка процента или норма прибыли
3. Риски

В современной инвестиционной практике существует целая система оценки инвестиций, которую для наглядности можно представить в виде схемы:

Как видно из этой схемы, не все методики могут быть признаны простыми и доступными для оценки инвестиций малой капитализации. Наиболее эффективными и простыми могут быть методы, которые можно свести к так называемым статическими, которые, несмотря на то, что не учитывают динамические аспекты работы капитала во времени, но позволяют с достаточной степенью точности определить, насколько проект соответствует ожиданиям инвестора.

К таким методам можно в первую очередь отнести:

К основным достоинствам этого метода можно отнести: простота применения инструментов расчета; использование экономически выгодного срока окупаемости инвестиций.

Недостатками же являются: срок окупаемости – единственный критерий оценки эффективности проекта; отсутствие инструмента дисконтирования. Метод применим в случаях, когда срок окупаемости является важным (даже определяющим) критерием. Например, по сроку кредитования, или своевременности выхода на рынок, пока товар пользуется потребительским спросом.

1. Оценка инвестиций по норме прибыли на капитал или стандартный метод определения рентабельности. Эффективность вложенного капитала оценивается по норме прибыли как наиболее значимом показателе реализации проекта. Является неплохим дополнительным инструментом расчета эффективности любого проекта. К основным недостаткам такого подхода оценки является то, что он не учитывает во времени изменение стоимости денег; сложность расчета остаточной стоимости капитала; многообразие подходов к расчету чистой прибыли проекта. Расчет нормы прибыли и рентабельности может применяться практически в любой бизнес — модели, и даже при определении социальной эффективности.

1. Метод сравнения прибыли или более известный как бенчмаркинг. Основой метода служит сравнение показателей эффективности подобных коммерческих и инвестиционных проектов. Причем, учитываются особенности применения в конкретных условиях, или просто производится масштабирование. Например, магазин в центре города оценивается по показателям подобного проекта в другой части города, но с поправкой на поток покупателей, или с другими подобными вариантами в сопоставимых по типу населенных пунктах.

К недостаткам такого метода можно отнести, например, отсутствие ясности получение нормативов эффективности капитальных вложений; расчет прибыли достаточно простой и может не отражать реальное положение дел и прогноз на период реализации проекта.

Для того, чтобы уяснить, как эти методы работают на практике, можно в качестве примера привести процесс определения срока окупаемости небольшого инвестиционного проекта, взятого из реальной бизнес-модели.

В общем случае период окупаемости определяется путем анализа накопленной суммы чистого денежного потока и инвестиций. Минимальный срок, за который накопленная сумма чистого денежного потока перекроет сумму инвестиций, и представляет собой срок окупаемости.

Выделяют два способа применения: простой (бухгалтерский) и дисконтированный сроки окупаемости. При этом простой срок окупаемости предполагает сопоставление простых (бухгалтерских) сумм чистого денежного потока и инвестиционных затрат. Дисконтированный срок окупаемости представляет более сложный вариант, основанный на динамической стоимости капитала во времени.

Пример. ООО «Домстрой» (г. Уссурийск) рассматривает возможность запуска новой технологической линии производства бетонных блоков, кирпича. Сумма первоначальных инвестиций составляет 300 млн. руб. Известно, что после трех лет для вывода линии на полную мощность потребуется еще 150 млн. руб. По прогнозу ООО «Домстрой» чистый денежный поток от проекта будет распределен следующим образом (табл. 1).

Следует обратить внимание, что время, когда проект выходит «в плюс» – 2 и 6 лет, может ввести в некоторое заблуждение. Приведенный пример показывает и один из главных минусов метода – это неоднозначность результатов, которые будут получены в случае, если денежные потоки меняют свой знак, что собственно и было продемонстрировано в примере.

Еще одним существенным недостатком метода является тот факт, что срок окупаемости – год, когда накопленная сумма денежного потока окупит инвестицию, но ничего не говорит о тех финансовых результатах, которые будут получены при реализации проекта. Наконец, стоит отметить, что ценность денег во времени существенно отличается.

Вполне естественно, что сумма инвестиций (300 млн. руб.), понесенных сейчас, гораздо ценнее той же суммы, полученной в пятом или седьмом году, и это также следует учитывать.

Заключение

В качестве заключения можно отметить, что представленные простейшие методы экономической оценки инвестиционных проектов, естественно должны быть дополнены в каждом конкретном случае другими инструментами определения эффективности инвестируемого капитала. Но, так или иначе, именно простые способы позволяют уже на ранней стадии любого проекта дать оценку того, стоит ли вкладывать деньги в проект или нет.

Оценка экономической эффективности инвестиций

Каждый инвестор желает знать… Действительно, все инвесторы хотят знать, стоит ли вкладывать средства в проект, каков риск не возврата вложенного капитала, сколько дивидендов принесет проект, и в течение какого срока они будут поступать ему.

Иногда на эти вопросы получить ответы просто, а иногда очень затруднительно. Это зависит от величины и сложности инвестиционного проекта. Для небольших проектов достаточно упрощенных технико-экономических расчетов, к тому же полное исследование проекта и разработка его бизнес-плана в этом случае может по стоимости оказаться сопоставимой с вложениями в сам проект. Для крупных проектов все исследования необходимы еще и потому, что потребители инвестиций достаточно часто завышают потребности в них, снижая соответственно их эффективность. Это делается сознательно для получения в свое распоряжение дополнительных средств, иногда не на цели инвестиционного проекта.

Общий алгоритм оценки инвестиционных проектов зависит еще и от момента такой оценки. На прединвестиционной стадии инвестор принимает решение об инвестировании в проект, самый ответственный для него момент, на котором он оценивает максимальное количество параметров инвестиционного проекта. На стадии инвестирования производят уточняющие расчеты ряда показателей: необходимый дополнительный объем инвестиций и соответственно, расчет изменения других показателей эффективности инвестиций. В течение времени стабильной работы инвестиционного объекта рассчитываются денежные потоки, определяется текущая чистая прибыль и размер дивидендов, поступающих инвестору. По окончании жизненного цикла инвестиционного проекта рассчитываются все показатели эффективности, и проводится сравнительный анализ с расчетами предыдущих стадий.

На основании расчетов на прединвестиционной стадии инвестор проводит сравнение доходности проекта с максимальными депозитными ставками банков, естественно, доходность должна быть выше этой ставки.

Если нет, дальнейший анализ не имеет смысла, проект инвестором отклоняется.

Далее инвестор оценивает влияние инфляции на доходность проекта. Если инфляция превышает или равна уровню рентабельности проекта, то это повод для прекращения инвестирования в проект.

В случае наличия альтернативных проектов, инвестор проводит их сравнительный анализ по объемам потребных инвестиций, срокам реализации проектов и срокам их жизни и по показателям экономической эффективности.

Оценка эффективности инвестиций

Эффективность инвестиций не определяется каким-то одним показателем. Особенно если речь идет о большом и сложном инвестиционном проекте. Воздействие такого проекта может быть разнообразным:

• на окружающую среду – экологическая эффективность;
• на социальную среду – социальная эффективность;
• на технический потенциал предприятия или страны — техническая эффективность;
• на финансовое состояние предприятия – коммерческая эффективность;
• на экономику предприятия и страны – экономическая эффективность;
• воздействие проекта на экономику города, региона или страны в целом — бюджетная эффективность.

Оценивают инвестиционные проекты и с позиций укрепления независимости страны и ее обороноспособности.

Для инвесторов конечное значение имеет оценка экономической эффективности инвестиций, именно при ее определении инвестор получает ответы на основные его вопросы о целесообразности инвестирования в данный конкретный проект. Решение инвестора выглядит просто: вкладывать средства в проект или нет. Это решение он принимает на основании целого ряда показателей эффективности инвестиционного проекта.

Показатели эффективности инвестиционного проекта

Показатели эффективности инвестиционного проекта условно подразделяются на статические и динамические показатели.

Статические показатели отражают срез эффективности проекта в конкретный момент или в целом без учета фактора времени.

Динамические показатели отражают изменение эффективности проекта во времени и с учетом приведения показателей на этой основе к какой-то конкретной дате проекта.

Соответственно и методы оценки экономической эффективности инвестиций подразделяются на методы статические и динамические.

К статическим показателям экономической эффективности инвестиционных проектов относят:

• Срок окупаемости инвестиций (PP), показывает время, через которое инвестиции возвращаются к инвестору;
• Коэффициент эффективности инвестиций(ARR), отражает соотношение полученных денежных поступлений по инвестиционному проекту к инвестициям за весь период жизни проекта;
• Чистые денежные поступления (net receipts), денежные поступления за период жизни инвестиционного проекта за вычетом издержек, затрат на материалы и сырье, налоги.

Методы оценки инвестиций на основе статических показателей отличаются простотой расчетов и используются для предварительной оценки инвестиционного проекта. В ряде случаев эти показатели не дают возможности оценить реальную эффективность проекта. При сравнении нескольких инвестиционных проектов при одинаковых статических показателях могут быть различными риски в проектах, сроки жизни инвестиционного проекта, которые реально влияют на эффективность проекта.

Динамические методы оценки эффективности инвестиций основываются на следующих основных показателях:

• Чистая приведенная стоимость (NPV) показывает чистый приведенный доход компании от инвестиционного проекта за конкретный период времени;
• Индекс рентабельности инвестиций (PI) отражает соотношение между чистой приведенной стоимостью и размером первоначальных инвестиций в проект;
• Внутренняя норма рентабельности инвестиций (IRR) показывает предельный уровень доходности, которую должен обеспечить инвестиционный проект.

Для оценки эффективности динамическими методами, при которых учитывается фактор времени в оценке стоимости денег, в качестве ставки дисконтирования инвестор выбирает среднюю депозитную ставку банков, а также средневзвешенную стоимость капитала WACC. Ставка дисконтирования по банковскому депозиту отсекает все проекты с уровнем внутренней нормы рентабельности ниже этой ставки, а по стоимости капитала все проекты ниже доходности действующего капитала.

Инвестиционная привлекательность и методы ее оценки

Еще до оценки эффективности инвестиционного проекта инвесторы оценивают инвестиционные объекты с позиции привлекательности их для инвестирования.

Методы оценки инвестиционной привлекательности предприятий имеют специфические особенности, главной из которых – проводятся исследования не инвестиционного проекта, а инвестиционного объекта и окружающей его среды.

При этом зарубежного инвестора интересуют условия инвестирования на государственном уровне (налоговая система, возможность свободного вывоза дивидендов, ставка рефинансирования Центрального Банка). Собственно они и определяют уровень инвестиционной привлекательности на государственном уровне. Оценивают также и региональную инвестиционную привлекательность, в которой учитываются наличие необходимых инвестору ресурсов для инвестиционного проекта, уровень местных налогов, наличие свободных трудовых ресурсов и уровень их квалификации и другое.

Оценка инвестиционной привлекательности предприятия осуществляется:

• методами анализа финансового состояния предприятия;
• методами экономического анализа деятельности предприятия;
• методами оценки доходности и риска деятельности предприятия.

Для квалифицированного инвестора зачастую достаточен анализ финансовых коэффициентов деятельности предприятия, по которым он оценивает имущественное положение, устойчивость и финансовую ликвидность активов, деловую активность и рентабельность производства на предприятии.

Методы экономического анализа включают финансовый анализ в сочетании с анализом экономического состояния предприятия: оценку основных фондов, степень их износа, уровня их загрузки; уровня организации труда на производстве; оценки структуры управления предприятием и многое другое.

Методы оценки доходности и риска сочетают в себе экономический анализ деятельности предприятия с оценкой инвестиционного риска. Инвестиционный риск определяется как возможность появления финансовых потерь у инвестора при вложениях в данный инвестиционный объект. Оценка рисков сложный и многофакторный процесс, который осуществляют специалисты. Достаточно сказать, что оценивают инвестиционные риски предприятия, только после оценки инвестиционной привлекательности государства, региона или отрасли к которой принадлежит инвестиционный объект.

Цель такого исследования – определить соотношение доходности и риска для данного инвестиционного объекта, определить премию за риск и возможность с такой нагрузкой эффективно реализовать инвестиции.

На основании таких оценок инвесторы составляют ранжированные списки объектов инвестирования и определяют основные объекты для их вложений. После выбора объекта инвестирования проводятся расчеты методами оценки эффективности вложений в выбранный объект.

Сущность мультипликатора инвестиций и их пример.

Вложенный капитал в финансовые инструменты и в реальный сектор экономики.

Коэффициент эффективности вложений и индекс доходности.

Что должен увидеть инвестор в данном показателе.

Методы оценки и показатели эффективности инвестиций

Эффективность инвестиций – это соответствие полученных от реализации инвестиционного проекта результатов произведенным затратам.

Каждый инвестор, пытаясь дать объективную оценку собственным вложениям, опирается в своих расчетах на определенные показатели. Кроме того, экономическая наука разработала для решения этой задачи самостоятельную методологию.

Экономическая оценка эффективности инвестиций является основой проведения анализа происходящих инвестиционных процессов.

Классификация и виды показателей

Прежде чем инвестор принимает окончательное решение по вопросу инвестирования денежных средств, производится оценка выбранного инвестиционного проекта по ряду финансовых показателей. К ним относятся:

• чистая приведенная стоимость – NPV;
• индекс доходности – PI;
• индекс дисконтирования – DPI;
• срок окупаемости вложений – PP;
• норма доходности – IRR;
• коэффициент эффективности инвестиций – ARR;
• внутренняя ставка – MIRR.

В идеале должны вычисляться все приведенные выше показатели эффективности инвестиций. Однако на практике инвесторы чаще всего руководствуются только несколькими из них. Формулы расчета данных показателей вы можете найти в специализированной литературе. При выборе книг обязательно обращайте внимание на авторский состав. При этом мы не рекомендуем вам пользоваться непроверенными формулами из интернета. Ниже мы более подробно рассмотрим сущность каждого из показателей.

Чистая стоимость

Практически каждый инвестор ставит перед собой задачу извлекать из осуществляемых финансовых вложений максимальную прибыль. Для получения полной картины принято рассчитывать показатель чистой или приведенной стоимости проекта инвестирования.

Полученное значение фактически показывает количество денежных средств, которое будет заработано за все время существования или жизненный цикл рассматриваемого инвестиционного проекта.

Расчет чистой стоимости подразумевает четкое понимание характера и динамики денежных потоков, которые принесут вложения.

Индекс доходности

Данный индекс представляет собой отношение дисконтированного дохода к размеру инвестируемого капитала. В некоторых источниках этот показатель также известен под названиями индекс рентабельности инвестиций или прибыльности инвестиционного проекта.

Главная сложность вычисления индекса доходности состоит в правильной оценке размера потенциальных денежных поступлений, а также ставки дисконтирования.

На реальный уровень будущих денежных потоков существенно влияет множество финансовых факторов. К ним относятся:

• соотношение предложения и спроса;
• ключевая ставка ЦБ;
• динамика цен на сырье;
• маркетинговая стратегия;
• и многие другие.

Индекс дисконтирования

Данный показатель также известен под названием дисконтированный индекс доходности. Под ним принято понимать валовые доходы от произведенных вложений, которые впоследствии делятся на дисконтированный инвестиционный расход.

В отличие от большинства других показателей индекс дисконтирования довольно редко реально применяется на практике. Такое положение дел связано с тем, что подавляющее большинство инвесторов не знают, как с ним обращаться и к чему применять.

Срок окупаемости вложений

Под ним понимается время, которое необходимо для того, чтобы инвестиции принесли достаточное количество денежных средств для реального возмещения инвестиционных расходов.

Срок окупаемости вложений – популярный инструмент оценки потенциальных вложений. В этом его можно сравнить с внутренним коэффициентом окупаемости и чистой текущей стоимостью.

Данный показатель – это один из наиболее доступных способов, которые позволяют понять, какое количество времени понадобится компании, чтобы возместить первоначальные затраты. Этот критерий позволяет с высокой точностью производить планирование инвестиций даже в государствах с недостаточно устойчивой финансовой системой.

Норма доходности

Также известна, как внутренняя норма доходности. Она представляет собой ставку, которая обеспечивает отсутствие убытков по инвестициям или тождественность доходов от вложений затратам на рассматриваемый инвестиционный проект. Дополнительно ее можно определить, как предельное значение процентной ставки, при которой фактическая разница между оттоком и притоком денег будет равняться нулю.

Внутренняя норма доходности имеет четкий экономический смысл. Во-первых, она показывает потенциальную прибыльность инвестиций. Во-вторых, позволяет рассчитать оптимальную ставку по кредиту.

Коэффициент эффективности

Рассматриваемый коэффициент не предполагает дисконтирование показателя дохода. В этом случае доход будет характеризоваться показателем чистой прибыли.

Рассчитать данный коэффициент достаточно просто. Для этого нужно поделить среднегодовую прибыль на средний размер инвестиций. Искомый размер инвестиций получается путем деления исходной суммы капитальных вложений на 2 при условии, что по завершении рассматриваемого инвестиционного проекта все произведенные капитальные затраты будут подлежать списанию.

На практике коэффициент эффективности рассчитывается и используется очень часто.

Внутренняя ставка

Часто ее называют модифицированной внутренней ставкой доходности. Она используется для расчета эффективности инвестиционного проекта, в котором извлекаемая прибыль ежегодно подлежит реинвестированию по ставке стоимости совокупного капитала объекта инвестирования.

Использование модифицированной внутренней ставки доходности вместо нормы доходности приглушает эффект от вложений. Не слишком прибыльные инвестиции, у которых норма прибыли ниже, чем барьерная ставка или норма реинвестиции, всегда будут лучше смотреться при использовании внутренней ставки, чем нормы доходности. Это связано с тем, что в первом случае денежные потоки станут приносить более ощутимые доходы, нежели во втором. Однако наиболее выгодные вложения, для которых норма прибыли будет выше барьерной ставки, будут иметь более низкий показатель модифицированной внутренней ставки доходности.

Существующие методы оценки

Методы оценки эффективности инвестиций являются краеугольным камнем в работе любого профессионального инвестора. Без них невозможно себе представить осуществление успешных вложений. С помощью разработанных методик можно отследить реальную эффективность использования инвестируемого капитала.

Зачастую в финансовой литературе принято выделять четыре основные группы подобных методов.

1. В первом случае оценка эффективности инвестиций производится с использованием соотношения значений расходов и доходов.

2. Статистические методы, которые применяются при краткосрочном характере инвестиционных проектов.

3. Динамические методы, которые учитывают фактор влияния времени. В качестве примера можно привести вычисление эффективности инвестиций с учетом временной стоимости денег.

4. Способы, в которых эффективность инвестиционной деятельности определяется исходя из проведения анализа бухгалтерской отчетности за интересующий период.

Помимо этого, существуют 3 разновидности оценки эффективности:

Экономическая оценка эффективности вложений иллюстрирует собой существующую разницу между расходной и доходной частью проекта.

Бюджетная оценка эффективности произведенных инвестиций показывает финансовые результаты для бюджетов разного уровня.

Финансовая оценка рассматривает результативность осуществленного инвестиционного проекта с точки зрения инвестора.

Конкретные методики инвестиционного анализа подбираются в зависимости от реально существующего процесса инвестирования. С помощью применения существующих методов можно осуществить детальный инвестиционный анализ. Выявленная эффективность инвестиций поможет правильно выбрать наиболее привлекательный объект для вложения денег.