Star-company.ru

Лайфхаки от Кризиса
0 просмотров
Рейтинг статьи
1 звезда2 звезды3 звезды4 звезды5 звезд
Загрузка...

Опцион в деньгах

Как торговать опционами?

Казалось бы, при торговле опционами ключевое значение имеют прогнозы рынка, ведь в зависимости от направления движения цен можно купить стеллаж или стрэдл. Тем не менее, помимо этого, сделкам с опционами присущ целый ряд специфических закономерностей.

Out of the money дешевле!

Большинство арбитража опционами на акции делают опционные дилеры. Они ограничивают свою зависимость от риска через хедж с помощью акций базы underlying stock или связанных с ними опционных контрактов.

Дилеры могут заниматься арбитражем одновременно по многим разным инструментам, но обычно не задумываются над каждым в отдельности. Для них важны не отдельные названия акций, а масштабы увеличения риска по всему портфелю ценных бумаг.

Зависимость между стоимостью опционов и базы сильно взаимосвязана с разницей между ценой срабатывания опциона «страйк» и стоимостью акции. В конечном итоге, это всё зависит от того, в деньгах опцион, вне денег или по деньгам:

Опцион исполняется по деньгам at the money, когда стоимость исполнения равна рыночной стоимости.

Опцион в деньгах in the money, если цена исполнения более выгодна покупателю, чем цена базового актива.

Опцион вне денег или без денег out of the money — это ситуация, при которой соотношение цены исполнения опциона и рыночной цены делает невыгодным исполнение опциона.

Самые дешёвые из этой троицы, естественно, out of the money, потому что вероятность их исполнения ниже. Если опцион находится сильно вне денег, то слабое изменение цен на базу не окажет никакого эффекта на стоимость опциона, поскольку он, вероятно, так и не приобретёт ценности до самого исполнения.

Опционы в деньгах

Если Ваш опцион вне денег, значит, чей-то опцион в деньгах. При этом «в деньгах» — это состояние, которое наступает по-разному у контрактов на покупку и продажу акций:

Опционы на покупку («колл») находятся в деньгах, когда цена базы над ценой исполнения. После истечения, держатель опциона его реализует и купит акцию по цене исполнения «страйк», потому что акция дороже страйка. Если цена страйк выше цены акции, опцион потеряет стоимость. Обладатели опциона не станут платить цену страйк, если они могут купить ту же акцию по более низкой цене на фондовом рынке.

Когда опцион находится глубоко в деньгах, то маленькое изменение цен на базу приводит к почти равному изменению стоимости опциона. В силу этого стоимость опциона имеет нелинейное отношение к цене базы.

Дельта опциона

Темпы изменения стоимости опционов в ответ на изменение цены на базовый инструмент называются опционной дельтой.

Контрактам на покупку соответствуют позитивные дельты, а опционам пут — негативные. Дельты опционов вне денег находятся около нуля, и опционов в деньгах — около единицы.

В хедж-портфеле число акций, которым нужно обладать арбитражеру, равно произведению дельты и числа акций, покрытых опционным контрактом. Одна из самых простых моделей получения дельты — Блэк-Шоулз, но он уже сильно устарел. Современные арбитражеры обычно рассчитывают дельты, используя сложные математические модели.

Тем, кто торгует опционами, нужно запастись штатом из одного-двух количественных стратегов, нескольких программистов, тестирующих стратегии, а также хорошими контактами с брокерами. Потому что для розничного инвестора самый выгодный способ торговли опционами — это создание собственной брокерской компании.

Опцион вышел в деньги. Что делать?

Итак, мы купили опцион (или даже два), а он возьми и выйди в деньги. После того как мы порадовались этому факту, настает время задуматься о том, что делать дальше. Ведь тренд-то может и перемениться! И тогда прощай прибыль – вся или часть. Такая перспектива, безусловно, не радует. Здесь я рассмотрю варианты хеджирования прибыльной опционной позиции, позволяющие сохранить деньги при развороте рынка. Все примеры для простоты приведены на основе опционов на фьючерс на индекс РТС.

Вариант 1.

Можно просто продать подорожавший опцион. По зрелому размышлению этот вариант один из самых лучших, несмотря на всю его простоту. Во-первых, мы получаем за опцион его временную стоимость, а не только внутреннюю. Во-вторых, мы имеем возможность выйти из рынка и не беспокоиться о его дальнейшем движении. С другой стороны, продать опцион глубоко в деньгах на рынке ФОРТС может быть сложно. Возможно, придется продавать немного дешевле теоретической цены.

Читать еще:  Что приносит удачу и деньги

Вариант 2.

Хеджирование опциона базовым активом. Для хеджирования опциона колл следует продать базовый актив, для хеджирования пута – купить. На один опцион следует купить / продать один фьючерс. В результате мы получим синтетический опцион противоположного направления – коллы превратятся в путы и наоборот.
Недостатками данной стратегии является потеря временной стоимости, и потеря потенциальной прибыли от дальнейшего движения в благоприятную сторону. Достоинства – простота и доступность (фьючерсы намного ликвиднее опционов и купить / продать их не составляет труда).
Давайте посмотрим примеры.
Опцион колл со страйком 85000 глубоко в деньгах:

Из рисунка видно, что опцион практически не имеет временной стоимости. Если захеджировать его продажей фьючерса, то получим такую картину:

Фактически, мы зафиксировали свою прибыль и больше не зависим от движения рынка. Теперь можно не ждать экспирации опциона, а исполнить его досрочно (на ФОРТС торгуются опционы американского стиля). После исполнения мы останемся с деньгами и без позиции, развязав себе руки для нового входа в рынок.

Теперь второй пример.

Опцион колл со страйком 95000 не очень глубоко в деньгах:

Видно, что значительную часть цены опциона составляет временная стоимость. И при хеджировании опциона коротким фьючерсом эта стоимость будет потеряна:

Есть шанс получить дополнительную прибыль, если рынок развернется и провалится под страйк опциона, но это еще вилами по воде писано. Если же рынок продолжит движение вверх, то на таком хедже мы даже потеряем деньги.
Следовательно, хеджирование фьючерсом подходит не всегда. Правило простое: хеджировать фьючерсом можно, если дельта опциона близка к 1 (или -1) – в этом случае мы избежим потери временной стоимости. Захеджированный опцион можно исполнить досрочно, чтобы не раздувать портфель и не следить за множеством позиций одновременно.

Вариант 3.

Создание стратегии на основе прибыльного опциона. Сначала я рассмотрю создание спрэда.

Итак, имеем пут в деньгах:

Если теперь продать опцион пут на деньгах, то получим медвежий пут-спрэд.

Какие плюсы? Во-первых, максимальный убыток уменьшился на цену проданного опциона. Во-вторых, у позиции появилась временная стоимость, которая при благоприятных обстоятельствах сможет принести дополнительные деньги. Минусы тоже очевидны. При дальнейшем снижении наша прибыль ограничена. И мы никак не застрахованы от потери денег при росте. Таким образом, эту стратегию следует использовать, если Вы ожидаете консолидации на рынке – она позволяет получить временную стоимость проданного опциона.

Вариант 4.

Хеджирование покупкой противоположного опциона. Давайте вернемся к рисунку 3 (опцион колл со страйком 95000 не очень глубоко в деньгах) и подумаем, что можно с ним сделать.

Если купить опцион пут (ближайший к деньгам), то позиция приобретет примерно такой вид:

Мы немного уменьшили максимальные потери и сохранили потенциал позиции на случай дальнейшего роста. Вместе с тем, деньги, потраченные на покупку опциона пут, уменьшили уже накопленную прибыль. Если рынок консолидируется, то мы потеряем всю временную стоимость обеих опционов и вместо небольшой прибыли (см. рис. 3) получим небольшой убыток. Следовательно, данную стратегию можно использовать, только если на рынке не ожидается консолидация, а наоборот, ожидается сильное движение. Или если трейдер считает, что IV недооценена и будет возрастать.

Вариант 5.

Хеджирование покупкой двух противоположных опционов. Рассмотрим опцион из предыдущего примера, но теперь купим не один пут, а два:

1. При движении вниз позиция выходит в прибыльность чуть раньше
2. Дельта позиции стала близка к 0, что позволяет получать деньги на любом движении
3. Максимальный убыток увеличился
4. Правая точка безубыточности сместилась еще дальше.

Получается, что с помощью этой стратегии можно хеджировать опцион, только если на рынке ожидается разворот.
Также давайте посмотрим, что будет, если захеджировать опцион практически без временной стоимости (самый первый пример – колл со страйком 85000 глубоко в деньгах).

Опять видна значительная потеря прибыли. Но при этом в случае разворота вниз мы можем получить дополнительные деньги. Также напоминаю про вариант 2 – хеджирование фьючерсом. Если ожидается разворот, то следует поступить именно так.
Реально, данную стратегию следует использовать, если опционы (в данном случае путы) стоят дешево. Например, если купить путы за день-два до экспирации, то предыдущая картина будет выглядеть веселее – временная стоимость перед экспирацией мала, и мы практически не потеряем накопленную прибыль, сохранив потенциал роста прибыли и при снижении и при росте.

Читать еще:  Исключите ошибку к безналичным деньгам относятся

Денежность опциона

Денежность опциона

Денежностью опциона (moneyness) называют взаимосвязь двух цен: страйк и спот. Данный параметр показывает, насколько контракт является выигрышным или проигрышным. В зависимости от moneyness опционные цены ведут себя по-разному, особенно если срок экспирации соглашения приближается к концу. Показатель может проявляться в трех вариантах:

  1. Out of the money.
  2. In the money.
  3. At the money.

Для понимания сути вопроса каждая позиция требует более подробного разбора.

Out of the money (OTM)

Опцион «вне денег» – это контракт без внутренней стоимости. Цена исполнения для коллов выше, а для путов – ниже. Такие соглашения характеризуются временной стоимостью. К моменту истечения обязательств их стоимость составляет ноль.

При цене акций ниже их текущей стоимости для колл опционов игрок надеется на возможный скачок. Эта надежда стоит не так уж дорого, однако в случае положительного прогноза относительно роста, можно выиграть большую сумму.

In the money (ITM)

Опцион «в деньгах» характеризуется наличием внутренней стоимости. Для колл (call) договоров (на покупку активов) данный вариант возможен, если текущие котировки на актив – основу финансового инструмента больше, чем стоимость на дату завершения исполнения обязательств (цена экспирации). Для пут (put) контрактов (на продажу активов) ситуация полностью противоположная: текущие процентные ставки на базовый актив меньше страйка (цена исполнения).

At the money (ATM)

Разновидность опциона в положении «около денег» складывается при равенстве цены исполнения и текущих биржевых котировок. При этом говорят, что соглашение начинает терять внутреннюю стоимость. Подобная вариация – редкость для финансовых рынков. Малейшее колебание процентной ставки приводит к образованию новой позиции. Договор достаточно быстро превращается в «in the money» или «out of the money» в зависимости трендовой цены.

Расчет денежности опциона

Moneyness определяют, сравнивая текущие рыночные цены базового актива (спот) и цены исполнения (страйк). Пример расчета денежности:

Для пут опциона «в деньгах» характерна разница между спотом и страйком, причем цена исполнения всегда выше. Если страйк и спот равны в путе, контракт сдвигается в позицию «около денег». При доминирующей цене базового актива над ценой исполнения говорят о варианте «без денег». В случаях с колл опционами ситуация развивается в противоположном направлении.

АО ИК «ЦЕРИХ Кэпитал Менеджмент» © 1995 — 2020

Пополните брокерский счет с банковской карты

Скачайте мобильное приложение

Политика конфиденциальности АО ИК «ЦЕРИХ Кэпитал Менеджмент»

Настоящая политика конфиденциальности АО ИК «ЦЕРИХ Кэпитал Менеджмент» (далее — Политика) разработана в соответствии с Федеральным законом от 27.07.2006 N 152-ФЗ «О персональных данных» и устанавливает правила использования АО ИК «ЦЕРИХ Кэпитал Менеджмент» (далее – Компания) персональной информации, получаемой от пользователей сайта www.zerich.com (далее — сайт), интернет-сервисов и мобильных приложений Компании.

Получение доступа к использованию сайта, интернет-сервисов и мобильных приложений Компании означает безоговорочное согласие Пользователя с положениями настоящей Политики и указанными в ней условиями обработки Компанией персональной информации пользователя.

Под интернет – сервисами и мобильными приложениями для целей применения настоящей политики подразумеваются любое программное обеспечение, позволяющее осуществлять электронное взаимодействие между пользователем и Компанией в процессе заключения/исполнения/расторжения соглашений на финансовом рынке, а также предоставления Компанией информации о своих услугах.

Компания собирает, обрабатывает и использует в определенных настоящей Политикой целях:

— персональную информацию пользователя, которую пользователь самостоятельно предоставляет Компании при переходе на сайт, создании учетной записи/регистрации/авторизации на сайте, в мобильном приложении Компании, в интернет — сервисах Компании, в том числе: фамилия, имя, отчество, пол, возраст, дата рождения, место рождения, адрес электронной почты, номер мобильного телефона, ссылки на профили в социальных сетях, реквизиты банковской карты;

Читать еще:  Где можно делать деньги

— а также иные пользовательские данные, автоматически передаваемые Компании в процессе использования сайта, мобильного приложения, интернет-сервисов Компании: IP-адрес; версия ОС; версия веб-браузера; сведения об устройстве (тип, производитель, модель); разрешение экрана и количество цветов экрана; версия Flash; версия Silverlight; наличие программного обеспечения для блокирования рекламы, наличие Cookies, наличие JavaScript; язык ОС и Браузера; время, проведенное на сайте; действия пользователя на сайте), версия операционной системы мобильного устройства, с которого осуществляется доступ к мобильным приложениям Компании, данные об активности пользователя в сети Интернет, о посещенных пользователем страницах, дате и времени URL-переходов, файлы cookies.

Персональная информация пользователя обрабатывается Компанией в целях:

— установления и поддержания связи и документооборота с пользователем,

— регистрации пользователя на сайте Компании, управление учетной записью пользователя,

— предоставления пользователю доступа к мобильному приложению и иным сервисам Компании,

— принятия Компанией решения о приеме пользователя на обслуживании е в Компанию,

— исполнения Компанией обязательств перед пользователем по соглашениям между пользователем и Компанией,

— улучшения качества обслуживания пользователя,

— исполнение требований законодательства Российской Федерации,

— исполнения обязательств Компании перед контрагентами и государственными органами,

— технического управления мобильным приложением и интернет-сервисами Компании, улучшения их работы,

— выявления, пресечения недобросовестных действий третьих лиц, а также устранения технических сбоев или проблем безопасности;

— защиты прав Компании, клиентов Компании способами, соответствующими законодательству Российской Федерации,

— предоставление пользователю информации об услугах и продуктах Компании и ее партнеров,

— проведения маркетинговых мероприятий,

— статистических и иных исследований,

— в иных целях, предусмотренных заключенными между Компанией и пользователем соглашениями.

Компания вправе предоставлять информацию пользователей аффилированным лицам Компании и контрагентам Компании в вышеуказанных целях. При этом аффилированные лица Компании, а также контрагенты Компании должны соблюдать требования сохранения конфиденциальности обрабатываемой информации пользователей.

В целях исполнения требований законодательства Российской Федерации Компания вправе предоставлять информацию пользователей уполномоченным государственным органам на основании соответствующих письменных запросов.

Компания гарантирует, что персональная информация пользователей не разглашается, а также не предоставляется Компанией иным лицам, за исключением случаев, прямо предусмотренных в настоящей Политике.

Предоставление персональной информации пользователей третьим лицам, по основаниям, не указанным в настоящей Политике, допускается только при наличии дополнительного согласия пользователя, которое может отозвано пользователем в любое время.

Сайт, мобильное приложение, интернет-сервисы Компании не являются общедоступными источниками персональных данных.

Компания принимает все необходимые и достаточные правовые, организационные и технические меры для защиты информации, предоставляемой пользователями от неправомерного или случайного доступа, уничтожения, изменения, блокирования, копирования, распространения, а также от иных видов неправомерного использования и неправомерных действий третьих лиц.

Компания ограничивает доступ сотрудников Компании, ее аффилированных лиц, а также контрагентов к персональной информации пользователей, которая не является необходимой для исполнения требований законодательства Российской Федерации либо выполнения существующих обязательств перед пользователями либо достижения иных целей, указанных в настоящей Политике.

Трудовые договоры с сотрудниками Компании, а также с контрагентами Компании предусматривают меры ответственности и штрафные санкции за нарушение конфиденциальности персональной информации пользователей.

Компания рекомендует пользователям соблюдать конфиденциальность данных учетных записей, логинов, паролей для доступа к мобильным приложениям и сервисам Компании. Пользователь обязуется незамедлительно сообщать Компании о любом случае компрометации паролей, логинов для доступа к мобильным приложениям и сервисам Компании, используемых ключей электронной подписи, а также выявленного пользователем несанкционированного использования его учетной записи. Соблюдение пользователем настоящей рекомендации позволит обеспечить максимальную сохранность предоставленной Компании информации.

Компания оставляет за собой право в любое время вносить изменения в настоящую Политику.

Новая редакция Политики вступает в силу с момента ее размещения на сайте. Продолжение пользования сайтом, мобильным приложением, интернет-сервисами Компании после публикации новой редакции Политики на сайте Компании означает безусловное согласие пользователя с новой редакцией Политики.

На пользователе лежит обязанность знакомиться с текстом Политики при каждом посещении сайта, мобильного приложения или интернет-сервисов Компании.

Ссылка на основную публикацию
Adblock
detector
×
×